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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제10권 제2호
발행연도
2002.1
수록면
3 - 94 (92page)

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본 연구에서는 2002년 1월 17일부터 8월 30일까지의 국채선물과 국채선물옵션의 일중 거래자료와 최우선호가자료를 이용하여 국채선물옵션의 도입이 국채선물의 일중 변동성과 유동성에 미친 영향을 분석하고, 양 시장 간의 선후행관계 및 차익거래기회를 검증하였다. 실증분석 결과, 국채선물옵션의 도입 이후로 국채선물의 수익률 변동성은 증가한 것으로 보이지만 거래량효과, 만기효과, 요일효과, 그리고 최우선 매수매도호가의 영향을 통제한 후에는 유의한 차이를 발견할 수 없었다. 또한 국채선물의 거래량은 증가하였으나 최우선 호가스프레드와 호가잔량 측면에서는 유동성이 오히려 감소한 것으로 나타나서 다소 상반된 결론을 보였다. 양 시장 간 선후행관계에 대한 분석에서는 국채선물이 국채선물옵션을 약 15분 정도 선행하는 것으로 나타났다. 한편 양 시장 간 풋-콜-선물 패러티조건에 의한 차익거래기회에 대하여 분석한 결과, 일단 차익거래기회를 포착한 다음에도 차익거래를 위한 매매주문이 실제로 체결되는 경우가 거의 없어서 차익거래이익을 실현시키는 것이 매우 어려운 것으로 나타났으며, 따라서 양 시장이 상당히 효율적으로 운영되고 있음을 시시하고 있다.

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