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논문 기본 정보

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저자정보
저널정보
한국기업경영학회 기업경영연구 기업경영연구 제24권 제2호
발행연도
2017.1
수록면
179 - 194 (16page)

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본 연구는 개별 국채현·선물만을 대상으로 단기측면에서의 가격발견기능을 분석한 기존연구와 달리 우리나 라 국채현·선물시장 전체를 대상으로 장·단기 측면에서의 가격발견 효율성을 분석하였다. 이를 위해 거래가 전 무한 5년국채현·선물은 제외하고 3년 및 10년국채·현선물의 최근월물(2011년 3월물-2016년 9월물) 일별데이터 를 구성하여 단위근검정과 공적분검정으로 시계열의 안정성과 장기균형관계를 파악한 후, VECM의 추론방법 인 그랜저인과관계검정, 충격반응함수분석, 분산분해분석을 통해 다음의 주요 연구결과를 얻었다. 첫째, 3년국채현·선물과 10년국채현·선물간에는 서로 장기인과관계가 없어 장기적으로 서로 영향을 미치지 못하였다. 단기인과관계에서는 3년국채선물은 3년국채현물과 10년국채현·선물을, 10년국채현물은 3년국채현물 과 10년국채선물을 각각 단일방향으로 선도하는 것으로 나타났다. 둘째, 3년국채선물 한 단위 변화에 대한 3년 국채현물, 10년국채현·선물의 충격반응은 모두 양(+)의 충격반응을 나타내었고, 10년국채현물 한 단위 변화에 대한 3년국채현물은 거의 반응을 보이지 않은 반면 10년국채선물은 양(+)의 반응을 나타내었다. 셋째, 모든 다 른 변수에 3년국채선물이 81%상의 크기로 가장 큰 영향을 미치고 있고 그 다음으로 10년국채현물이 다른 변수 에 영향을 주는 것으로 추론된다. 전체적으로 볼 때, 국채현·선물간의 장기적인 인과관계는 없는 것으로 나타났 다. 다만, 단기적으로는 홍정효(2006)와 서상구(2011)의 연구결과와 달리 3년국채선물가격이 모든 국채현·선물 가격을 그랜저인과하여 가격발견 역할을 가장 잘 하는 것으로 추론된다.
#국채현·선물시장 #가격발견 효율성 #그랜저인과관계검정 #충격반응함수분석 #분산분해분석 #KTB Spot and KTB Futures #Price Discovery #Granger Causality Test #Impulse Response Function #Variance Decomposition

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참고문헌 (25)

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Campbell, B. / 2007 / Price discovery in Canadian and U.S. 10-year government bonds google schola Chan, K. / 1992 / A further analysis of the lead-lag relationship between the cash market and stock index futures markets / Review of Financial Studies 5 (1) : 123 ~ 152 google schola Chan, K. / 1993 / Why option prices lag stock prices : A trading-based explanation / Journal of Finance 48 (5) : 1957 ~ 1967 google schola Chan, K. / 2002 / The information role of stock and option volume / Review of Financial Studies 15 (4) : 1049 ~ 1075 google schola Easley, D. / 1998 / Option volume and stock price : Evidence on where informed traders trade / Journal of Finance 53 (2) : 431 ~ 465 google schola

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홍정효 대한경영학회지 2007 .02

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