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본 연구에서는 한국거래소의 코스닥 시장 상장기업을 대상으로 기업의 재무적, 비재무적 특성에 따라 연구개발비의 기업가치에 대한 효과가 어떻게 달라지는지를 분석하였다. 분석결과, 잔여이익과 연구개발비 및 광고비는 기업가치에 유의적인 정(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 연구개발비의 기업 가치효과를 기업특성별로 분석해 보면 기업규모, 성장률, 자유현금흐름, 외부자금의존도, 노동집약도에서 유의적인 차이가 있는 것으로 나타났다. 기업규모의 경우 대규모 기업 효과보다는 소규모 기업효과가 지지되는 것으로 나타났는데, 이는 기존의 대부분의 연구결과들과는 다소 상반된 것이다. 그러나 기존 연구중 소규모 효과를 지지하는 연구들과는 일치하는 결과이다. 외부자금의존도와 노동집약도의 분석결과는 가설과는 반대되는 모습을 보여주었다. 가설과는 달리 외부자금의존도가 높은 기업에서 연구개발투자의 효과가 더 높게 나타난 것은 코스닥 기업을 포함한 국내중소벤처기업들의 정책자금, 신용보증의존도가 높다는 것과 연구개발능력이 앞선 기업들이 정책자금이나 신용보증 등의 활용능력이 앞서는데 기인한 것으로 보인다. 노동집약도의 경우 종업원/매출액으로 측정되는 대용변수가 노동집약도를 측정하는데 적절한 변수가 아닌데 기인하여, 가설과는 다른 결과가 나타난 것으로 생각된다. 자유현금흐름과 성장률은 가설과 동일하게 이들 값이 높을수록 연구개발투자효과도 높은 것으로 나타났다. 자본집약도의 경우 유의적인 결과를 보여주지 않았다. 이상의 실증분석 결과는 시장점유율, 부채비율 등의 통제변수를 도입한 이후에도 변하지 않았다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구모형과 가설
Ⅲ. 실증분석
Ⅳ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
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