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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
김경수 (강원대학교)
저널정보
한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제22권 제5호
발행연도
2009.10
수록면
2,525 - 2,553 (29page)

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본 논문은 Engle & Kroner(1995)의 Off-diagonal BEKK모형을 이용하여 KOSPI200현물과 선물시장의 로그(수익률)변수간의 일중 상호작용 뿐만 아니라 두 시장의 변동성간의 전이효과를 통한 동적관계를 연구하고자 하였다.
본 연구를 요약하면, 첫째, 모든 자료의 신뢰도와 타당도결과는 수익률변수의 일별 자료를 제외하고 모두 적절하였다. 왜도는 1분의 현물, 선물, 일별자료가 정규분포에 비해 왼쪽으로 약간 비대칭적이고 두터운 꼬리를 나타내고 첨도는 일별 선물이 첨예분포를 나타내며 모든 자료가 정규분포를 나타내지 않았다. 상관도표에서 현물과 선물에 계열상관이 존재하고 단위근검정에서도 로그변수인 1분, 5분, 15분자료의 현물과 선물에서 단위근이 존재하여 자기상관이 나타났으나, 일별 선물과 모든 수익률들은 단위근이 존재하지 앉았다. 불안정시계열인 로그변수에 대한 요한센공적분결과에서 공적분관계를 나타내는 공적분벡터가 각 1개가 존재하였다. 둘째, 현물과 선물간의 단기동적조정과 장기균형관계를 검정하는 조건부 평균식인 VEC와 조건부 변동성식인 Off-diagonal BEKK모형의 결과에서, 1분자료는 현물과 선물시장간에 영향을 미쳐 양방향의 평균전이효과가 존재하였으나, 변동성전이효과가 존재하지 않았다. 반면에 5분과 15분자료는 대부분 선물시장에서 현물시장으로 영향을 미쳐 일방향의 평균전이효과가 존재하였고, 현물시장과 선물시장간에 모두 영향을 미쳐 양방향의 변동성전이효과가 존재하였다. 따라서 두 자료의 평균전이효과를 통해 선물시장이 현물시장을 선도할 뿐만 아니라 두 시장간에 변동성전이효과를 통해서도 현물시장(선물시장)이 선물시장(현물시장)을 선도하였다. 그리고 1분자료에서 단기동적조정계수가 유의하고 두 시장간의 공적분관계가 존재하여 현물시장과 선물시장이 모두 불균형조건을 조정하나, 반면에 5분과 15분자료에서 공적분관계가 선물시장의 부분에서 균형으로 회복하도록 선물시장이 부분적, 단기적으로 현묵시장과의 불균형을 동적으로 조정하였다. 셋째, VAR과 Off-diagonal BEKK모형의 결과는 앞의 결과와 거의 유사하게 수익률변수의 1분자료에서도 현물과 선물시장간에 영향을 미쳐 양방향의 평균전이효과가 존재하였으나, 변동성전이효과는 존재하지 않았다. 5분과 15분자료에서 대부분이 선물에서 현물시장으로 영향을 미쳐 일방향의 평균전이효과가 존재하였고, 현물과 선물시장간에 영향을 미쳐 양방향의 변동성전이효과가 존재하였다. 따라서 평균전이효과를 통해 선물이 현물시장을 선도할 뿐만 아니라 두 시장간에 변동성전이효과를 통해서도 현물시장(선물시장)이 선물시장(현물시장)을 선도하였다. 넷째, 수익률변수의 일별 자료에서 1시차의 로그(수익률)변수는 유의하여 현물에서 선물시장으로 영향을 미쳐 일방향의 평균전이효과를 나타내어 현물이 선물시장을 선도하였으나, 현물과 선물시장간의 잔차(변동성)의 충격은 상호간 영향을 미치지 못하여 변동성전이효과가 존재하지 않았다.
따라서 본 연구는 VEC, VAR, Off-diagonal BEKK모형에서 나타난 평균전이효과를 통해 선물시장과 현물시장의 로그(수익률)변수간의 일중 상호작용과 변동성전이효과 등을 통해 두 시장의 변동성간의 동적관계가 존재함을 확인하였다.

목차

Ⅰ. 서론
Ⅱ. 연구방법
Ⅲ. 자료 및 요약통계량
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (44)

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