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동 연구는 2005년 11월 7일부터 2010년 3월 22일까지 최근월물 스타지수선물의 미결제약정 변화량, 수익률 및 스타지수현물시장 사이의 동적 연관성에 대한 실증적 분석을 실시하였다. 이를 위하여 Granger 인과관계 분석, 충격반응함수 및 분산분해 분석 등의 금융시계열분석을 도입하였으며 주요 실증분석 결과는 다음과 같다.
첫째, 스타지수 선물시장과 현물시장 사이에는 장기적인 균형 관계가 존재하는 것으로 나타났으나, 스타지수선물 미결제약정 변화량과 스타지수선물 사이에는 공적분관계가 존재하지 않는 것으로 나타 났다. 둘째, 스타지수선물 수익률은 미결제약정 변화량에 대한 예측력을 지니고 있으나, 스타지수선물 미결제약정 변화량의 스타지수 선물 수익률에 대한 영향력은 존재하지 않는 것으로 나타났다.
셋째, 스타지수 현물 수익률은 스타지수 선물 수익률과 스타지수 선물 미결제약정 변화량에 대한 강한 예측력을 지니고 있는 것으로 나타났으나, 그 반대 현상은 거의 존재하지 않는 것으로 나타났다.
넷째, 분산분해 분석 결과와 충격반응함수 결과에서도 스타지수 현물시장의 스타지수 선물 수익률 및 미결제약정 변화량에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다.
이러한 실증분석 결과로부터 레버리지 효과가 존재하는 스타지수 선물시장보다는 스타지수 현물시장의 정보에 대한 시장 효율성이 상대적으로 높은 것으로 보이며, 또한 Copeland(1976)의 순차적 정보 가설을 지지하는 간접적인 증거로 볼 수 있다.
첫째, 스타지수 선물시장과 현물시장 사이에는 장기적인 균형 관계가 존재하는 것으로 나타났으나, 스타지수선물 미결제약정 변화량과 스타지수선물 사이에는 공적분관계가 존재하지 않는 것으로 나타 났다. 둘째, 스타지수선물 수익률은 미결제약정 변화량에 대한 예측력을 지니고 있으나, 스타지수선물 미결제약정 변화량의 스타지수 선물 수익률에 대한 영향력은 존재하지 않는 것으로 나타났다.
셋째, 스타지수 현물 수익률은 스타지수 선물 수익률과 스타지수 선물 미결제약정 변화량에 대한 강한 예측력을 지니고 있는 것으로 나타났으나, 그 반대 현상은 거의 존재하지 않는 것으로 나타났다.
넷째, 분산분해 분석 결과와 충격반응함수 결과에서도 스타지수 현물시장의 스타지수 선물 수익률 및 미결제약정 변화량에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다.
이러한 실증분석 결과로부터 레버리지 효과가 존재하는 스타지수 선물시장보다는 스타지수 현물시장의 정보에 대한 시장 효율성이 상대적으로 높은 것으로 보이며, 또한 Copeland(1976)의 순차적 정보 가설을 지지하는 간접적인 증거로 볼 수 있다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 분석자료(Data) 및 기초통계량 분석
Ⅲ. 연구방법(Methodology)
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (17)
참고문헌 신청
문규현 / 2007 / 코스피 200 선물시장의 수익률, 변동성, 거래량 및 미결제약정간의 관련성 / 재무관리연구 24(4):107~134
홍정효 / 2010 / 서부텍사스 중질유선물(WTI futures) 시장의 거래량과 수익률사이의 전이효과에 관한 연구 / 산업경제연구 23(4):2157~2170
Admati, A. D / 1988 / A theory of intraday patterns: volume and price variability / The Review of Financial Studies 1:1~40
Campbell, J. Y / 1993 / Trading volume and serial correlation in stock returns / Quarterly Journal of Economics 108:905~939
Clark, P. K / 1973 / A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices / Econometrica 41:135~155
홍정효 / 2010 / 서부텍사스 중질유선물(WTI futures) 시장의 거래량과 수익률사이의 전이효과에 관한 연구 / 산업경제연구 23(4):2157~2170
Admati, A. D / 1988 / A theory of intraday patterns: volume and price variability / The Review of Financial Studies 1:1~40
Campbell, J. Y / 1993 / Trading volume and serial correlation in stock returns / Quarterly Journal of Economics 108:905~939
Clark, P. K / 1973 / A subordinated stochastic process model with finite variance for speculative prices / Econometrica 41:135~155
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