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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술대회자료
- 저자정보
- 발행연도
- 2017.8
- 수록면
- 2,070 - 2,102 (33page)
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본 연구는 3년간 재량적 발생액의 시계열적 변동성으로 측정되는 재무보고의 불투명성에 대해 신용평가기관과 채권투자자 관점에서 정보위험으로 반영되는지를 실증적으로 분석하였다. 선행연구들은 Hutton et al.(2009)의 재무보고의 불투명성 측정치가 높은 기업일수록 주식시장이나 옵션시장에서 주가폭락의 위험이 높고(Hutton et al. 2009; Kim and Zhang 2014), 투자자유형별로 투자행태가 다를 수 있으며(강나라와 최관 2016), 또한 감사인 측면에서 감사위험으로 감사보수와 감사시간에 반영된다는 결과를 보고하였다(전규안과 박종일 2016). 이와 달리, 본 연구는 Hutton et al.(2009) 및 전규안과 박종일(2016)의 연구에서 제안된 다기간인 과거 3년간 연도별 재량적 발생액에 대한 절대값의 합 또는 3년간의 표준편차로 측정된 재무보고의 불투명성이 신용평가기관의 신용위험으로 반영되는지를 기업신용등급 측면에서 분석하며, 또한 채권투자자들의 정보위험을 증가시키는지를 기업이 부담하는 부채조달비용 측면에서 분석하였다. 이를 위하여 본 연구는 관심변수(종속변수)를 기준으로 분석기간 2003년부터 2014년까지(2004년부터 2015년까지) 상장기업을 대상으로, 금융업을 제외한 12월 결산법인 중 최종표본 15,199개 기업/연 자료를 분석하였다.
분석결과는 다음과 같다. 첫째, 일정 변수를 통제한 후에도 재무보고의 불투명성이 높을수록 기업신용등급은 유의하게 낮게 나타났다. 둘째, 일정 변수를 통제한 후에도 재무보고의 불투명성이 높을수록 기업의 부채조달비용이 유의하게 높게 나타났다. 이러한 결과는 재무보고의 불투명성이 높을수록 기업의 미래 현금흐름에 대한 정보의 불확실성이 높아 신용평가기관은 신용등급을 상대적으로 낮추고, 채권투자자들은 정보위험에 따른 프리미엄으로 대출이자율을 높인다는 것을 나타낸다. 셋째, 앞서와 달리 당기의 재량적 발생액 수준이 높을수록 오히려 기업신용등급이 높고, 부채조달비용은 낮은 결과로 나타났다. 이는 3년간으로 측정된 재무보고의 불투명성과 달리 당기 재량적 발생액 수준은 신용평가기관이나 채권투자자 모두에게 보고된 이익수치에 기능적으로 고착된 평가를 하고 있음을 의미한다.
이상을 종합하면, 본 연구는 이익의 질을 평가하는데 있어 신용평가기관이나 채권투자자들 모두 한해 연도의 재량적 발생액의 경우보다는 반전효과가 고려된 3년간 다기간의 재량적 발생액에 대한 시계열적 변동성으로 측정된 재무보고의 불투명성이 높을 때 이를 정보위험의 증가로 인지한 후 기업신용등급이나 부채조달비용에 적절히 반영하고 있음을 보여주었다는데 의미가 있다. 따라서 본 연구의 발견은 학계에는 이익의 질을 분석한 관련연구에 대해 새로운 추가적인 실증적 증거를 제공한다. 뿐만 아니라, 본 연구의 결과는 투자자, 실무계 및 규제당국에게도 재무보고의 불투명성이 높을 때 기업평가에 전문성이 있는 집단인 신용평가기관이나 채권투자자의 경우 이를 어떻게 반응하고 있는지와 관련한 유익한 정보를 더불어 제공할 것으로 예상된다.
분석결과는 다음과 같다. 첫째, 일정 변수를 통제한 후에도 재무보고의 불투명성이 높을수록 기업신용등급은 유의하게 낮게 나타났다. 둘째, 일정 변수를 통제한 후에도 재무보고의 불투명성이 높을수록 기업의 부채조달비용이 유의하게 높게 나타났다. 이러한 결과는 재무보고의 불투명성이 높을수록 기업의 미래 현금흐름에 대한 정보의 불확실성이 높아 신용평가기관은 신용등급을 상대적으로 낮추고, 채권투자자들은 정보위험에 따른 프리미엄으로 대출이자율을 높인다는 것을 나타낸다. 셋째, 앞서와 달리 당기의 재량적 발생액 수준이 높을수록 오히려 기업신용등급이 높고, 부채조달비용은 낮은 결과로 나타났다. 이는 3년간으로 측정된 재무보고의 불투명성과 달리 당기 재량적 발생액 수준은 신용평가기관이나 채권투자자 모두에게 보고된 이익수치에 기능적으로 고착된 평가를 하고 있음을 의미한다.
이상을 종합하면, 본 연구는 이익의 질을 평가하는데 있어 신용평가기관이나 채권투자자들 모두 한해 연도의 재량적 발생액의 경우보다는 반전효과가 고려된 3년간 다기간의 재량적 발생액에 대한 시계열적 변동성으로 측정된 재무보고의 불투명성이 높을 때 이를 정보위험의 증가로 인지한 후 기업신용등급이나 부채조달비용에 적절히 반영하고 있음을 보여주었다는데 의미가 있다. 따라서 본 연구의 발견은 학계에는 이익의 질을 분석한 관련연구에 대해 새로운 추가적인 실증적 증거를 제공한다. 뿐만 아니라, 본 연구의 결과는 투자자, 실무계 및 규제당국에게도 재무보고의 불투명성이 높을 때 기업평가에 전문성이 있는 집단인 신용평가기관이나 채권투자자의 경우 이를 어떻게 반응하고 있는지와 관련한 유익한 정보를 더불어 제공할 것으로 예상된다.
목차
국문요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구의 검토와 가설의 설정
Ⅲ. 연구설계 및 표본의 선정
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
참고문헌 (0)
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