회생 전략이 기업 회생에 미치는 영향 : 한국 회생 기업을 대상으로 :한국 회생 기업을 대상으로

김아리

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김아리 (고려대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제30권 제8호 (통권 제154호)

발행연도: 2017.8

수록면: 1,341 - 1,362 (22page)

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2017

회생 전략이 기업 회생에 미치는 영향 : 한국 회생 기업을 대상으로

김아리 대한경영학회지 2017.08 학술저널

회생 전략이 기업의 회생에 미치는 영향에 대한 실증분석 : 한국의 회생 기업을 대상으로

김아리 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 2017.05 학술대회자료

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기업의 회생 전략을 다룬 선행 연구들은 대부분 미국과 영국의 기업들을 표본으로 하며, 이외의 국가를 대상으로 하는 연구는 여전히 드물다. 이에 본 연구는 회생 상황에 처한 한국 기업들을 대상으로 이들이 선택하는 다양한 회생 전략에 대해 조사하고, 각각의 전략이 기업 회생에 미치는 영향에 대해 분석한다.
조사 결과에 따르면 국내 기업들의 회생 전략을 운영적, 전략적, 재무적 회생 전략 및 최고경영자 교체로 구분하였을 때, 전체 표본의 74.1%가 기업의 전략적 방향을 재정립하는 전략적 회생 전략을 통해 대응하였고, 재무적 회생 전략을 실행하거나 최고경영자를 교체한 기업도 각각 53.7%, 50.2%에 달했다. 그리고 자산과 비용을 감축하는 운영적 회생 전략을 선택한 기업은 표본의 32.2%를 차지하였다. 경영 성과 악화에 직면한 기업들은 다양한 회생 전략을 활용하며, 특히 다수의 기업이 전략적 회생 전략을 통해 회생 상황을 타개하고자 하는 것을 확인할 수 있었다.
실증 분석 결과, 기업 회생에 가장 긍정적인 영향을 미치는 전략은 신규시설투자와 전략적 제휴와 같은 전략적 회생 전략이며, 운영적 회생 전략이나 재무적 회생 전략 중 배당 삭감은 오히려 기업 회생에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 회생 기업이 신속한 성과 개선을 위해 선택하는 운영적, 재무적 회생전략은 특히 신중을 기해야 하는 전략이며, 회생 성공을 위해서는 기업이 핵심역량을 파악하고 전략적 방향과 포지셔닝을 변화시키거나 재정립하려는 노력이 중요함을 시사한다.
또한 최고경영자 교체는 기업의 회생 성공 및 경영성과 개선에 유의한 영향을 미치지 못함을 발견하였다. 이는 여전히 지배주주가 존재하는 기업이 다수인 국내기업들의 경우, 최고경영자 교체가 새로운 리더십으로의 변화로서 의미가 없고 지배주주가 더 큰 영향력을 행사하고 있다는 증거로 해석할 수도 있다.
본 연구는 지금까지 북미와 유럽 이외의 경영환경 하에서 기업의 회생방안을 연구한 결과가 매우 희박하다는 한계점을 해결하고, 한국의 회생 기업들을 표본으로 구체적인 데이터를 수집한 후 실증분석을 통하여 결론을 도출한 연구로서 의미를 가진다. 또한 경기침체로 인한 회생 기업이 증가하고 있는 현 시점에, 다양한 회생전략의 검증을 통해 경영자가 적합한 회생 전략을 선택할 수 있도록 구체적인 방안을 제공할 수 있다는 점은 본 연구가 갖는 의의라고 할 수 있다.

There is an increase in companies that has experienced deterioration in performance due to severe competition in light of the opening of the global economy(Witteloostuijn, 1998). Many domestic and overseas companies actually went through default, court receivership and/or corporate distress during the Asian and global financial crisis. As a result, there are growing interest from managements regarding ‘corporate turnaround’ and ‘turnaround strategies’ to deal with weaker performance(Schoenberg, Collier, & Bowman, 2013).
The majority of the literatures on firm turnaround focuses on more developed economies of the West, and these studies are mostly case-based(Boyne & Meier, 2009; Bruton, Ahlstrom & Wan, 2001; Schoenberg et al., 2013). Based on this gap in the literature, this paper investigate the effectiveness of turnaround strategies on turnaround performance of Asian firm, using a sample of 205 Korean firms which have experienced turnarounds during the period of 2004-2010. More specifically, detailed contents of operational, strategic, financial turnaround strategy are classified through content analysis based on the database of Korea Press Foundation and KISLINE corporate news. This study also test the effectiveness of all turnaround strategies with logit and linear regression.
Consistent with previous studies that employ a very conservative turnaround measure(eg. Barker & Duhaime, 1997; Barker & Patterson, 1996; Bruton, Ahlstrom & Wan, 2003), firms with 3 consecutive years of declining ROI in the last year were included in the sample of this research. In addition, ‘turnaround success’ is measured by a firm with 3 consecutive years of increasing ROI and ‘turnaround failure’ otherwise.
Firstly, the result of subcategorizing turnaround strategies illustrates that 152 firms(74.1%) adopt strategic turnaround strategy, 92 firms(53.7%) financial strategy and 66 firms(32.2%) operational strategy. Also, 103 firms(50.2%) changed their CEO after turnaround situation. Among subcategories of turnaround strategies, dividend cut/omission, acquisition and entering new business are the most widely adopted method.
Secondly, the result shows that strategic turnaround strategies including new capital expenditures and strategic alliances are positively related to turnaround success while operational, financial strategy have negative effect on firm turnaround. This result suggest that operational strategy need closer attention depending on each firm’s situation. Retrenchment can rather reduce firm’s effectiveness from poor performance in the case of Asian firms. Although a strategy that focuses growth is an effective strategy to improve performance, this is not well known to researchers(Panicker & Manimala, 2015). Chowdhury and Lang(1996) also suggest that entrepreneurial moves. which prioritizes growth, can be an alternative to retrenchment.
Lastly, this paper finds that the turnaround success and performance improvement is not evident with CEO change. In the case of family shareholders are still shown to take up the majority proportion for Korean firms, this result can be interpreted that family shareholders, unrelated to the existence of professional CEO, have greater influence on firms’strategic decisions.
Overall, the findings suggest that applying U.S. model of firm turnaround strategies to Asian turnaround firms require special attention. In addition, the key importance of this research is to provide specific guidance to management regarding various options of turnaround strategies, given the increasing number of turnaround firms under the current economic downturn.

#기업 회생 #회생 전략 #회생 상황 #회생 성과 #최고경영자 교체 #Corporate turnaround #Turnaround strategy #Turnaround situation #Turnaround performance #CEO replacement

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