KOSPI200 주가지수 옵션시장 풋-콜 패리티의 비선형 동적균형조정

서병선

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자료유형: 학술저널

저자정보: 서병선

저널정보: 한국응용경제학회 응용경제 응용경제 제10권 제1호

발행연도: 2008.1

수록면: 135 - 161 (27page)

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본 연구는 KOPSI200 주가지수 옵션시장에서 풋-콜 패리티의 비선형 균형조정과정을 분석하였다. 기존의 연구에서는 옵션시장 균형조건인 풋-콜 패리티로부터 이탈이 빈번하고 체계적이며, 이 현상이 금융시장의 거래비용과 공매도 제약에 의함을 보여준다. 본 논문은 풋-콜 패리티의 비선형적 균형수렴 현상을 측정하기 위하여 Threshold Cointegration 모형을 KOSPI200 옵션시장에 적용하였다. KOSPI200 5분주기 지수옵션과 주가 자료를 사용하여 분석한 결과, 풋-콜 패리티 균형수렴과정에서 비선형적 동적관계가 유의함을 발견하였다. 균형가격 이탈이 풋-콜 패리티 균형범위의 상한과 하한을 초과하였을 때 옵션 가격은 균형가격의 이탈에 반응하여 균형수렴이 이루어지지만, 풋-콜 패리티 균형범위 영역에서는 균형가격 이탈이 소멸하지 않고 지속되었다. 주가지수 옵션시장의 시장기능을 제고하기 위한 제도적 변천이 이루어지고, 거래규모의 측면에서 안정적 성숙단계에 이른 2006년 옵션시장 분석에서도 이전과 같이 균형조정의 비선형성이 유의하게 발견되었다. 따라서 옵션시장에서 변동성과 거래비용은 차익거래에 영향을 미치고, 풋-콜 패리티 균형조건으로 수렴하는 과정에서 균형가격 이탈과 마찰적 비용의 차이에 의해 결정되는 비선형성이 존재하고 있음을 보여준다.

#비선형 균형조정 #풋-콜 패리티 #Threshold Cointegration #nonlinear mean reversion #put-call parity #threshold cointegration

참고문헌 (31)

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Ackert, L. / 2001 / Efficiency in Index Options Markets and Trading in Stock Baskets / Journal of Banking and Finance 25 : 1607 ~ 1634

Attanasio, O. / 2006 / Intertemporal Consumption Choices, Transaction Costs and Limited Participation to Financial Markets: Reconciling Data and Theory / NBER Working Papers

Bhattacharya,M. / 1983 / Transactions Data Tests of Efficiency of the Chicago Board Options Exchange / Journal of Financial Economics 12 : 161 ~ 185

Black,F. / 1972 / The Valuation of Option Contracts and a Test of Market Efficiency / The Journal of Finance 27 : 399 ~ 417

Cavallo, L. / 2000 / Empirical Tests of Efficiency of the Italian Index Options Market / Journal of Empirical Finance 7 : 173 ~ 193

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