Regulation FD Disclosure of 8-K filing and Stock Crash Risk

조현권

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자료유형: 학술저널

저자정보: 조현권

저널정보: 서울대학교 경영연구소 Seoul Journal of Business Seoul Journal of Business 제24권 제2호

발행연도: 2018.1

수록면: 53 - 83 (31page)

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This paper tests whether item 7.01 of the Form 8-K filing, which is subject to the regulation FD, mitigates stock crash risk. The regulation FD forces the firm to communicate private information using information channel with broad coverage. Such communications may mitigate the firm’s stock crash risk by revealing the negative news in a more timely manner. Consistently, I find a negative association between the frequency of item 7.01 disclosures with the negative news (measured by market reaction surrounding the Form 8-K filing date) and subsequent stock crash risk. On the contrary, the results show that there is no association between the frequency of item 7.01 disclosures with the positive news and subsequent stock crash risk. Such association is more pronounced when the firm’s is not followed by equity analysts or do not have high percentage of institutional ownership. I also find that item 7.01 disclosures provide incremental information over other voluntary items or mandatory items of the Form 8-K filing. Finally, I use tone of the item 7.01 disclosures to identify whether the news is positive or negative, and find consistent results to the main findings. Overall, these findings suggest that communications subject to the regulation FD, especially the negative ones, are an important mechanism that mitigate stock crash risk.

참고문헌 (36)

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BIPIN AJINKYA / 2005 / The Association between Outside Directors, Institutional Investors and the Properties of Management Earnings Forecasts / Journal of Accounting Research 43(3):343~376

Zhe An / 2015 / Firm crash risk, information environment, and speed of leverage adjustment / Journal of Corporate Finance 31:132~151

Divya Anantharaman / 2011 / Cover Me: Managers' Responses to Changes in Analyst Coverage in the Post-Regulation FD Period / The Accounting Review 86(6):1851~1885

Hollis Ashbaugh-Skaife / 2007 / The discovery and reporting of internal control deficiencies prior to SOX-mandated audits / Journal of Accounting and Economics 44(1-2):166~192

Bird, A. / 2016 / Do Institutional Investors Demand Public Disclosure? / Review of Financial Studies 29:3245~3277

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