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논문 기본 정보

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저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제22권 제1호
발행연도
2020.1
수록면
215 - 225 (11page)

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본 연구에서는 Kospi200지수 선물의 틱(tick) 자료를 이용하여 자산가격 점프의 결정요인을 분석한다. 서로 다른 정보를 지닌 시장참여자들의 거래행위가 시장에 영향을 미친다는 미시구조론(microstructure)의 함의를 이용해 정보우월자(informed trader)들의 사적정보가 점프에 영향을 미치는지를 분석했다. 점프 발생 직·전후의 관련 변수들의 동태 분석 및 점프 발생 시점의 프로빗(probit) 분석을 진행한 결과 주문흐름(order flow)의 불확실성과 주문불균형(order flow imbalance)은 점프 발생확률과 정(+)의 관계에 있는 것으로 나타난 것과 대조적으로 주문흐름의 불확실성은 미래에 점프가 발생할 확률과는 역(-)의 관계에 있는 것으로 나타났다. 즉, 예상치 못한 공적정보의 유입(뉴스 등) 외에도 사적정보의 유입에 의해 자산가격의 점프가 발생한다. 또한, 점프 발생 직전에는 정보열위자(uninformed trader)들의 무리 행동(herding behavior)이 존재해 정보우월자들의 거래 참여유인을 증가시키는 것으로 분석된다.
#high-frequency data #price jumps #microstructure #entropy #private information.

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참고문헌 (25)

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Andersen, T. G. / 2007 / Roughing it up : Including jump components in the measurement, modeling and forecasting of return volatility / Review of Economics and Statistics 89(4):701~720 google schola Andersen, T. G. / 2001 / The distribution of realized stock return volatility / Journal of Financial Economics 61:43~76 google schola Barardehi, V. / 2019 / Trade-time measures of liquidity / Review of Financial Studies 32(1):126~179 google schola Christensen, K. / 2014 / Fact or friction : Jumps at ultra high frequency / Journal of Financial Economics 114(3):576~599 google schola Corwin, S. / 2012 / A simple way to estimate bid-ask spreads from daily high and low prices / Journal of Finance 67(2):719~760 google schola

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