무역 갈등 국면에서 주요국가의 주가지수, 환율, 유가 관계 분석

김윤기; 권선희

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김윤기 권선희

저널정보: 아시아.유럽미래학회 유라시아연구 유라시아연구 제17권 제1호

발행연도: 2020.1

수록면: 113 - 135 (23page)

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오늘날 세계경제는 갈등의 국면으로 들어섰다. 조약변경 등 국가 간 첨예한 대립은 전 세계 곳곳에서 진행되며 수출주도형 경제정책을 펼치고 있는 한국역시 그 갈등의 흐름에서 자유로울 수 없었다. 그중 트럼프의 취임이후 ‘미국 우선주의’정책에 따른 중국의 ‘비공정무역, 지적재산권 침해’에 대한 비난과 중국의 제조업 활성화를 위한 ‘중국제조 2025’의 대립으로 인한 “미･중 무역 갈등”은 간접적인 무역분쟁으로 ‘제3자국’인 한국 경제를 위축시켰다. 동시에 일본의 IT 산업 확대 및 육성을 통한 국민소득과 국제 경쟁력 향상을 도모하는 ‘미래투자전략 2018’과 강제징용 피해자들이 일본기업인 신일철주금을 상대로 낸 ‘강제징용 배상판결’로 비롯된 “한･일 무역 갈등”은 일본의 경제보복으로 이어졌다. 이는 직접적인 무역분쟁으로서 ‘당사국’인 한국의 경제에 과제를 던져주었다. 다자적인 갈등으로 인해 여러 방면에서 그 효과가 나탔으나, 그중 한국 경제를 대표하는 지표인 종합주가지수(KOSPI)의 변화를 분석하여 ‘간접분쟁’과 ‘직접분쟁’의 효과를 분석하는 것은 매우 의미있는 작업이 될 것이다. 본 연구는 2017년 3월 31일부터 2019년 10월 24일까지의 자료를 이용해 미･중 및 한･일 무역 갈등에서 나타나는 KOSPI와 각 국가의 종합주가지수, 환율, 국제유가의 관계를 실증분석하여 갈등의 효과를 확인하고자 한다. 이를 위해 본 연구는 시간에 대한 경직성을 극복하기 위해 VAR 모형을 채택하였다 모형 내의 모든 시차변수를 독립변수로 설정하였으며, 해당 모형을 통해 실제로 관찰되는 시계열 정보를 통해 현실경제를 분석하였다. 이는 변수들을 분석하여 갈등의 파급경로를 살펴보고 우리의 대응과제를 도출하는데 필요한 기초자료를 제공할 수 있을 것이다. 본 연구는 VAR모형을 기초로 그랜저 인과관계, 충격반응분석을 통해 변수들의 관계를 분석하여 각 분쟁이 한국 경제에 미치는 효과를 측정하였으며 결과는 다음과 같다. 첫째, 간접 분쟁에서 KOSPI는 종 합주가지수(S&P500/SSEC)의 충격에 대해 일시적인 반응만을 보이지만, 국제유가와 환율의 충격은 KOSPI가 하락하는 부의 효과를 갖고 있으며, 그중 환율의 충격은 장기간 지속됨을 알 수 있다. 반면 직접 분쟁에서 KOSPI는 일본 주가지수(NIKKEI)의 충격으로 인해 상승하였으며, 그 효과는 장기간 지속되었다. 또한 국제유가와 환율의 충격은 간접갈등과 마찬가지로 KOSPI가 하락하는 효과를 갖고 있으며, 환율의 충격 또한 장기간 지속됨을 알 수 있다. 이는 일본과의 직접 분쟁에 한국 주식시장이 더 민감하게 반응했음을 보여준다. 본 연구의 시사점은 다음과 같다. 갈등의 효과는 환율의 행보를 통해 전달되기에, 정부는 외환보유의 운용을 통해 분쟁의 피해를 대비해야한다. 또한 한일 양국의 합의를 이루는 과정에서 한국 기업은 일본산 원자재 의존도를 낮출 수 있었다. 하지만 본 연구는 우리나라 전체의 총량적 측면에 초점을 두었기에 갈등이 미치는 지역단위의 변화를 고려하지 못한 한계가 있다.

The ‘U.S.-China trade conflict’, caused by the confrontation between criticism of China’s ‘unfair trade, intellectual property rights infringement’ against Trump’s ‘America Firsterism’ and China’s ‘The Manufacturing of China 2025’ focused on revitalizing its manufacturing, caused Korean economy to contract with its indirect trade conflict. At the same time, the ‘South Korea-Japan trade conflict’, caused by Japan’s ‘Future Investment Strategy 2018’ focused on the improvement of national income and international competitiveness through the expansion of Japanese IT industry and the claim for compensation against the Japanese company ‘Shinil Steel Co’ from victims drafted into the military by force during the Japanese colonial era leaded to economic retaliation of Japan. This direct trade conflict provided challenge to the economy of South Korea. The multilateral conflict has revealed its effect in many ways. Therefore, it would be very meaningful to analyze one of the effects of ‘indirect and direct conflicts’ by analyzing changes in the KOSPI, a barometer representing South Korean economy. The study uses data from March 31, 2017 to October 24, 2019, in order to confirm the effect of the conflict by analyzing the relationship between the KOSPI and Stock Price Index of each country, exchange rate, international oil prices under the U.S-China & South Korea-Japan trade conflicts. The study also adopted a VAR model to overcome the rigidity of time. All parallax variables in the model were set as independent variables, and the actual economy was analyzed through time series information observed through the model. This could provide basic data for deriving our matching task and examine the ripple path of conflict by analyzing variables. Based on the VAR model, the study measured the effect of each conflict on the economy of South Korea by analyzing the relationship of variables through the Grandeur causal relationship and impulse response. The results are as follows. In indirect conflicts the KOSPI shows only a temporary response to the impact of the S&P500/SSEC, but the impact of international oil prices and exchange rates has the effect of the KOSPI falling. And the impact of exchange rates last for a long time. On the other hand, in direct conflicts, the KOSPI was increased by the impact of the NIKKEI and its effect lasted for a long time. Also the impact of international oil prices and foreign exchange rates, same for indirect conflict, has the effect of falling KOSPI, and the impact of exchange rates lasts for a long time. The results indicate that the Korean stock market showed more sensitive reaction to the direct trade conflict with Japan. The implications of the study are as follows. The effect of the conflict is conveyed through the movement of exchange rates, so the government have to prepare for the damage of the conflict by managing possession of foreign exchange. Also, in the process of reaching an agreement between South Korea and Japan, South Korean companies were able to reduce the dependence on Japanese raw materials. However, the study is focused on the overall volume of South Korea, so there is a limitation that the conflict is not able to consider the changes of local unit affeted by the conflict.

#US-China trade conflict #Korea-Japan Export Regulations #VAR #Granger causality test #Impulse Response Function

참고문헌 (17)

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고동환 / 2018 / 미중 무역 갈등의 배경과 그 영향

김관옥 / 2018 / 미중 무역전쟁 연구: 트럼프정부의 보호무역정책 요인분석을 중심으로 / 국제정치연구 21(1):57~79

박승호 / 2018 / 미중 패권전쟁과 한반도 정세 / 진보평론 78:12~50

박태호 / 2018 / 미중 무역전쟁의 배경과 전망

신욱희 / 2019 / 일본군 위안부 피해자 문제 합의와 한일 관계의 양면 안보 딜레마 / 아시아리뷰 9(1):151~177

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