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본 연구에서는 생존분석기법을 응용하여 기업지배구조 속성이 기업의 실패 가능성에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위해 본 연구에서는 세 가지 측면을 분석하였다. 첫째, 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업을 대상으로 생존분석기법에서 사용하고 있는 생명표방법을 이용하여 특정기간 내에 기업이 실패할 확률을 추정하였다. 둘째, 한국기업에 있어 지배구조가 기업실패에 영향을 미치는가를 확인하고, 기업실패에 영향을 미치는 핵심적인 지배구조 속성을 발견하고자 하였다. 셋째, 이와 같은 분석을 대기업과 중소기업으로 구분하여 실시함으로써 기업규모에 따라 그러한 특성들에 차이가 있는가를 확인해 보았다. 이러한 분석을 위해 1997년부터 2017년까지의 분석기간을 선정하고, 이 기간 동안 한국거래소의 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 총 26,592개(연도-기업) 표본을 대상으로 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 생명표를 이용하여 기업실패확률을 추정한 결과에 의하면 기업설립 이후 5년 이내는 실패확률이 0.01%에 불과하지만, 기간이 경과함에 따라 실패확률이 크게 상승한다는 것을 확인하였다. 특히 중소기업은 대기업에 비해 실패 가능성이 매우 높고, 조기에 실패할 가능성도 크다는 것을 확인하였다. 둘째, Cox비례위험모형을 이용하여 지배구조가 기업실패 가능성에 미치는 영향을 분석한 결과에 의하면, 지배구조를 구성하고 있는 이사회의 규모가 크고, 사외이사비율과 내부지분율이 높을수록 기업 실패 가능성이 낮아진다는 것을 발견하였다. 특히 내부지분율의 효과는 대기업과 중소기업에 동일하게 나타나지만, 이사회규모와 사외이사비율의 영향은 중소기업에서 더 뚜렷하게 나타난다는 것을 확인하였다.
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참고문헌 (60)
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김동욱 / 2019 / 한국 상장 중소기업의 소유구조와 생존확률 / 산업경제연구 32(6):2317~2335
신민식 / 2010 / 기업의 소유구조가 자본구조에 미치는 영향 / 金融工學硏究 9(3):89~122
이상규 / 2018 / 특수관계자간 거래와 지배주주의 터널링 / 金融工學硏究 17(1):57~77
Altman, E. I. / 1968 / Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy / Journal of Finance 23(4):589~609
Altman, E. I. / 1977 / ZETATM Analysis: A New Model to Identify Bankruptcy Risk of Corporation / Journal of Banking & Finance 1(1):29~54
신민식 / 2010 / 기업의 소유구조가 자본구조에 미치는 영향 / 金融工學硏究 9(3):89~122
이상규 / 2018 / 특수관계자간 거래와 지배주주의 터널링 / 金融工學硏究 17(1):57~77
Altman, E. I. / 1968 / Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy / Journal of Finance 23(4):589~609
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