The Effects of Earnings Management and Corporate Governance on Corporate Value

Wei－xin Yang; Jung－ho Kim; Chae－chang Im

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자료유형: 학술저널

저자정보: Wei－xin Yang (Silla University) Jung－ho Kim (Silla University) Chae－chang Im (Andong National University)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제106집

발행연도: 2022.12

수록면: 199 - 220 (22page)

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[연구목적] 기업의 경영과 소유의 분리로 인해 기업이 경영활동과정에서 대리인을 고용하는데 따른 대리비용은 기업의 목표인 기업가치 극대화에 제동이 걸린 것으로 대리인문제를 해결하고 대리비용을 낮추기 위해 기업지배구조가 생겨났다. 대부분의 학자들은 이익조정 행위가 상장기업에 대한 이익조정효과, 실적 미화 행위로 자본시장에서 치유할 수 없는 고질병이라고 주장하기도 하지만, 이익조정 행위가 기업가치를 높여 기업에 긍정적인 영향을 미치기도 한다고 보아 양면성을 지니고 있다. 따라서 본 연구는 중국 상장기업의 이익조정과 기업지배구조가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하고자 한다.
[연구방법] 중국 상장기업의 이익조정과 기업지배구조가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하기 위하여 2014년부터 2019년까지의 데이터를 통한 실증분석을 하였다.
[연구결과] 실증 분석결과 기업지배구조의 대리변수인 사외이사비율, 경영자보상과 이익조정의 상호작용변수의 회귀계수는 통계적으로 유의한 음(－)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 가설에서 기대한 바와 같이 이익조정 행위가 빈번할수록 사외이사비율과 경영자보상이 기업가치에 음(－)의 영향이 미치는 것을 알 수 있다. 반면 기업지배구조의 대리변수인 최대주주지분율과 이익조정의 상호작용변수의 회귀계수는 기업가치에 양(＋)의 관계가 있지만 유의적이지 않았다.
[연구의 시사점] 본 연구는 양적뿐만 아니라 질적으로 급격하게 발전하고 있는 중국 상장기업의 데이터를 이용하여 기업지배구조와 이익조정의 상호조절변수가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는지를 실증 분석을 통하여 기업의 정보이용자들에게 유용한 정보를 제공하고자 한다.

[Purpose] Companies want to improve corporate governance to solve the agency problem because the agency cost incurred by the separation of management and ownership makes it difficult to maximize corporate value, which is every company’s goal. Most scholars argue that earnings management is a chronic disease that cannot be cured in the capital market due to the effect of earnings management on listed companies and the glorification of performance. On the contrary, some scholars believe that earnings management behavior has a positive effect on companies by increasing corporate value. Therefore, this study aims to analyze how earnings management and corporate governance of listed companies in China affect corporate value.
[Methodology] To address this debate, this study conducted an empirical analysis of data from 2014 to 2019 to analyze how the earnings management and corporate governance of Chinese listed companies affect corporate value.
[Findings] It was found that the regression coefficient of the outside director ratio, which is the proxy variable of corporate governance, and the interaction variable between manager compensation and earnings management had a statistically significant negative (－) effect. In other words, as expected from the hypothesis, the more frequent the earnings management behavior, the more negative the ratio of outside directors and manager compensation was for corporate value. On the other hand, the regression coefficient of the interaction variable between the largest shareholder’s equity ratio and earnings management, which are proxy variables of corporate governance, had a positive (＋) relationship with corporate value, but it was not significant.
[Implications] This study aims to provide useful information to corporate information users through an empirical analysis of how the interaction variables of corporate governance and earnings management affect corporate value using data from Chinese listed companies that are rapidly developing not only quantitatively but also qualitatively.

#maximum shareholder equity ratio #outside director ratio #manager compensation #corporate governance #earnings management #corporate value #최대주주지분율 #사외이사비율 #경영자보상 #기업지배구조 #이익조정 #기업가치

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