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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
황상원 (부산대학교)
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제26권 제1호
발행연도
2018.2
수록면
27 - 57 (31page)

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시장참가자를 위탁투자자와 거래소의 회원으로 한정하고 증거금 비용이 거래장애로서 매도포지션을 포함한 옵션전략에 미치는 영향을 추정한다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 증거금 부담의 증가가 매도포지션 규모를 축소시킨다. 둘째, 증거금의 차별은 회원에게 부과하는 증거금 산출 기준을 위탁투자자에 비해 약 1/3정도 축소 적용하기 때문에 나타난다. 셋째, 위탁증거금이 거래증거금에 비해 평균적으로 약 1.4배～1.6배 정도 많고, 헤어컷비율도 위탁투자자에게서 높게 나타나 옵션발행 후 위탁투자자의 증거금 부담이 더 커진다. 넷째, 예탁자산 내에서 발행 가능한 최대비율과 요구증거금을 부담한 후 발행 가능한 실현비율의 차이가 최대비율이 높아질수록 커진다. 다섯째, 최대비율이 높아질수록 회원의 콤비네이션 매도에 대한 수익률이 상대적으로 높아진다. 이런 결과는 총 예탁자산을 최대한 많이 사용하여 옵션매도 계약 수를 늘일 때 마진콜 위험이 커지지만 옵션발행의 프리미엄 수익도 증가한다는 것을 의미한다. 결과적으로 차별적 증거금 부과는 총 예탁자산에서 발행 가능한 최대비율과 실제로 발행할 수 있는 실현비율에 차이를 발생시키고 프리미엄 수익으로 충당할 수 있는 증거금 부담의 크기도 다르게 하여 위탁투자자와 회원 간 매도전략 수익을 차별화한다. 이런 결과는 파생상품시장 증거금 부과규정에 대한 재고의 여지를 부여한다.
#거래장애 #증거금 #매도포지션 #콤비네이션 매도 #마진헤어컷 #Trading Friction #Margin Requirement #Short Position #Combination Write #Margin Haircut

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강병진 / 2014 / 옵션 투자의 효용-포트폴리오 관점 / 금융연구 28(2):1~43 google schola 김소정 / 2016 / KOSPI200 지수옵션시장의 콜-풋 변동성 스프레드와 옵션수익률의 변화 / 선물연구 24(4):647~676 dbpia 김학겸 / 2016 / 국내 선물시장에서 증거금이 결제불이행 위험과 유동성에 미치는 영향 / 선물연구 24(2):269~299 dbpia 오세경 / 2010 / KOSPI 200 옵션 합성전략의 이상수익률 현상에 대한 연구 / 한국재무학회학술대회 google schola 최병욱 / 2009 / 옵션가격퍼즐 : KOSPI 200 옵션시장에서 풋옵션은 과대평가되어 있는가? / 선물연구 17(3):23~65 dbpia

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