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자료유형
학술저널
저자정보
손경우 (한국방송통신대학교)
저널정보
강원대학교 경영경제연구소 아태비즈니스연구 아태비즈니스연구 제12권 제3호
발행연도
2021.9
수록면
379 - 396 (18page)
DOI
https://doi.org/10.32599/apjb.12.3.202109.379

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Purpose - The purpose of this paper is to study the rational payoff from the standpoint of foreign investors and the government when the government issues GDP-linked bonds to foreign investors. Design/methodology/approach ?In this paper, the prices of 12 types of GDP-linked bond structures, which are classified according to the calculation cycle of the rate of change of linked GDP, the currency issued, and whether options are embedded, were evaluated. The Fama-French 3-factor model and the GMM-SDF model are used in the asset pricing model, and domestic and overseas investors used different basis assets. Findings - The KRW premium for US investors is estimated to be 43bp on a quarterly basis and 30bp on an annual basis, respectively, meaning that when the government issues bonds in KRW, the interest rate paid to US investors will be reduced by 30bp to 160bp (annually converted). Using the Fama-French 3 factor model, the KRW premium is the risk premium for the US market beta, meaning that if US investors do not intend to invest in US market beta, it is advantageous to receive an additional interest rate by investing in USD-denominated GDP-linked bonds. Korea's GDP- linked bond give US investors diversified investment utility, so they are willing to incorporate Korean GDP-linked bonds even if -150bp of interest is deducted from the structure issued to Korean investors. And as a result of estimating the value of the option through the GDP-linked bond with options that provides a floor for guaranteeing the principal, the value of the option linked to the annual GDP issued in dollars was the lowest. Research implications or Originality ?Issuing dollar-denominated GDP-linked bonds linked to annual GDP with the option of guaranteeing the principal by the government is a way to increase investment opportunities for US investors and achieve financial stability of the government.
#Currency risk premium #GDP linked bond #Global asset pricing #GMM-SDF #Hedging against macro risk

목차

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참고문헌 (19)

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김민정 / 2020 / GDP 연계채권에 대한 연구-국민연금의 입장을 중심으로 dbpia 손경우 / 2016 / 기업지배구조 요인의 투자전략 유효성 연구 / 한국증권학회지 45(2):317~342 dbpia Ahn, Dong‐Hyun / 2003 / Risk adjustment and trading strategies / Review of Financial Studies 16(2):459~485 google schola Ang, A. / 2002 / International asset allocation with regime shifts / The review of financial studies 15(4):1137~1187 google schola Barr, D. / 2014 / Life After Debt / Palgrave Macmillan :246~275 google schola

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