동일 산업 내 타기업의 재무정보가 관심기업의 투자 의사결정에 미치는 영향

윤선주; 배진철

doi:10.18032/kaaba.2023.36.6.903

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자료유형: 학술저널

저자정보: 윤선주 (인하대학교) 배진철

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제36권 제6호

발행연도: 2023.6

수록면: 903 - 919 (17page)

DOI: 10.18032/kaaba.2023.36.6.903

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재무정보는 정보이용자의 합리적인 의사결정을 하게 하는 것에 의의를 가진다. 이에 본 연구는 관심 기업의 경영자가 의사결정 시, 동종 산업 내 다른 기업들의 재무정보를 이용하고 있는지 확인하고자 한다. 연구개발 투자는 자본시장 참여자와 외부 이해관계자에게 있어 기업가치를 평가할 때 중요한 요인으로 작용한다. 이러한 연구개발투자는 간혹 기업들 사이에서 투자 경쟁으로 이어지기도 하며, 반대로 단기 영업성과를 위해 과소투자로 이어진다. 장 · 단기적인 기업가치에 영향을 미칠 수 있는 연구개발 투자는 경영자 입장에서 여러 요인을 고려하여 결정하므로, 동종 산업 내 타 기업의 투자활동에 관심을 갖는 것은 자연스러운 일일 수 있다. 이를 위하여 동일한 산업 내 타기업의 투자활동으로 인한 현금유출이 관심기업의 연구개발비에 어떠한 영향을 미치는지 확인하였다. 그리고 이러한 타기업의 투자활동과 관심기업의 의사결정 사이에 미치는 영향이 두 기업 사이의 비교가능성 크기에 따라 차이가 있는지 분석하였다.
그 결과는 다음과 같다. 첫째, 동일 산업 내 타기업의 재무정보가 관심기업 경영자의 투자의사결정에 영향을 미치는 것으로 나타난다. 구체적으로 타기업의 재무정보가 관심기업의 연구개발비 지출을 감소시키는 것으로 나타났다. 둘째, 관심기업과 타기업 사이의 비교가능성이 높을수록 정보이전효과는 더욱 크게 나타났다. 이에 따라, 경영자가 연구개발 투자에 대한 의사결정을 하는 경우 동종산업에 속한 타기업의 재무정보를 이용하고 있음을 의미한다.
연구개발비 지출은 매년 규모가 다르며, 이러한 정보를 다루는 전문가가 아닌 이상 투자자에게는 해석이 어려운 재무정보이다. 따라서 연구개발비에 대한 설명력의 증가가 요구되는 이 시점에, 타기업의 투자활동으로 인한 현금유출과 관심기업의 연구개발비 지출 사이에 정보이전효과를 검증함으로써 시장참여자 사이에 올바른 기업가치평가와 적절한 투자를 야기하여 사회 자본의 효율적 배분을 도울 수 있다.

Financial information is significant in enabling information users to make rational decisions. Therefore, this study aims to determine whether managers of the target company in the same industry utilize financial information from other companies within the industry when making decisions. Research and development (R&D) investment is an important factor in evaluating the value of a company for capital market participants and external stakeholders. R&D investment can sometimes lead to investment competition among companies or, conversely, result in underinvestment for short-term performance. Given that R&D investment, which can affect both short-term and long-term company value, is determined by managers considering various factors, it is natural for managers to be interested in the investment activities of other companies in the same industry. To investigate this, we examined whether cash outflows resulting from the investment activities of other companies in the same industry affect the R&D expenses of the target company. Additionally, we analyzed whether the impact of such investment activities on the decision-making of the target company differs based on the magnitude of comparability between the two companies.
To establish a more accurate relationship between the two companies, we utilized firm-pair-year data instead of traditional panel data. The results are as follows: First, it was found that the financial information of other companies in the same industry influences the investment decision-making of managers in the target company. Specifically, it was observed that the financial information of other companies reduces the R&D expenses of the target company. Second, as the comparability between the target company and other companies increases, the information transfer effect becomes more significant. Therefore, when managers make decisions regarding R&D investment, it implies that they utilize the financial information of other companies in the same industry. Furthermore, we confirmed that this effect only occurs when the size of the other company"s investment activity within the same industry is larger than the size of the target company. Thus, this study provides stronger support for its hypothesis. Conversely, it was found that there is no significant effect when the size of the target company is larger than the size of the comparative company.
R&D expense varies in scale each year, and financial information regarding this is difficult for investors to interpret unless they are experts in handling such information. Therefore, at this point, where an increase in the explanatory power of R&D expenses is demanded, verifying the information transfer effect between cash outflows resulting from the investment activities of other companies and R&D expenses of the target company can contribute to accurate company valuation and appropriate investment among market participants, ultimately facilitating the efficient allocation of social capital. Additionally, conducting research on the specific financial information of R&D expenses, rather than focusing solely on corporate disclosure, can increase the explanatory power of corporate activities. Lastly, by utilizing the specific comparability between the target company and other companies, we were able to determine the impact of comparability on the information transfer effect more accurately compared to using average comparability within the industry as used in previous studies.

#투자 의사결정 #정보이전효과 #비교가능성 #연구개발비 #투자활동으로 인한 현금흐름 #Investment decision making #Information transfer effect #Comparability #R& #D investment #cash flow from investing activities

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윤선주

소속기관 인하대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 지리학 > 지역학

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배진철

소속기관

주요연구분야 사회과학 > 경영학

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