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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 오원선
- 발행연도
- 2020
- 저작권
- 인천대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
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이 논문의 연구 히스토리 (3)
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본 연구에서는 공정공시를 통한 영업실적 예측공시와 정보비대칭의 관계에서 기업규모와 예측공시과정에서 다양한 선택이 정보비대칭에 미치는 영향을 검토하였다. 또한 예측공시의 여러 가지 특성과 경영자의 예측성향이 공시 이후의 이익조정에 주는 영향도 차이가 있는지를 확인하였다.
2004년부터 2018년까지 유가증권 상장기업을 대상으로 공정공시 관련 자료는 한국거래소 전자공시시스템(KIND)에서 수집하였으며, 기업관련 자료는 Fn-Guide를 이용하였다. 정보비대칭은 매도-매수호가스프레드를 사용하여 측정하였으며, 이익조정은 발생액 이익조정과 실제활동 이익조정으로 나누어 살펴보았다.
실증분석 결과 영업실적 예측공시와 정보비대칭의 관계를 검증한 결과는 다음과 같다.
첫째, 공정공시를 통해 영업실적 예측공시를 수행한 기업들은 그렇지 않은 기업들에 비해 정보비대칭이 감소하였다. 이러한 결과는 기업규모별로 차이를 보이는데 예측공시를 수행한 기업들의 정보비대칭 감소는 소규모 기업이 아닌 중·대규모 기업에서만 유의한 결과가 나타났다.
둘째, 영업실적 예측공시의 특성 중 예측공시의 빈도가 높을수록 정보비대칭이 감소하였으며 이러한 결과는 대규모 기업에서만 유의한 결과를 보였다. 강력하지는 않지만 예측공시 항목의 수가 많을수록 정보비대칭은 증가하는 결과를 얻었으며, 정정공시는 유의한 결과를 나타내지 않았다.
영업실적 예측공시와 이익조정 간의 관계를 검증한 결과는 다음과 같다.
첫째, 공정공시를 통해 영업실적 예측공시를 수행한 기업들은 그렇지 않은 기업들에 비해 더 많은 발생액 이익조정을 하고 있는 반면 장기적으로 기업성과에 영향을 주는 실제활동 이익조정은 억제하고 있는 것으로 나타났다.
둘째, 영업실적 예측공시의 특성 중 예측공시의 빈도는 이익조정과 유의한 관계를 나타내고 있지 않으며, 예측공시 항목의 수는 공시항목의 수가 많을수록 발생액 이익조정이 증가한다는 결과가 얻어졌다. 정정공시의 경우 빈번한 정정공시가 공시기업의 발생액 이익조정을 억제하는 효과가 있다는 증거를 발견하였다.
셋째, 재무분석가 예측치보다 낮은 실적 예측치를 공시하는 경영자의 하향예측 성향은 발생액 이익조정을 증가시키는 효과가 있는 것으로 나타났다. 이러한 예측공시의 특성(예측공시의 빈도, 예측공시 항목의 수, 정정공시의 빈도, 경영자 예측성향)들은 실제활동 이익조정과는 유의한 관계를 나타내고 있지 않는 것으로 나타났다.
본 연구는 공정공시를 통한 영업실적 예측공시가 정보비대칭과 이익조정에 미치는 효과에 대한 이해를 높였다는 점에 의의가 있다. 예측공시와 관련된 여러 가지의 선택사항을 함께 검토함으로써, 정보비대칭과 이익조정에 대한 영향에 있어서 선택사항들 상호 간의 관계를 파악하는 한편 예측공시의 어떤 선택사항이 정보비대칭과 이익조정에 대한 영향을 주도하는가를 검토할 수 있었다. 또한 기업규모별로 나누어 검토함으로써 정보비대칭 효과가 기업마다 다르다는 것을 알 수 있었다.
2004년부터 2018년까지 유가증권 상장기업을 대상으로 공정공시 관련 자료는 한국거래소 전자공시시스템(KIND)에서 수집하였으며, 기업관련 자료는 Fn-Guide를 이용하였다. 정보비대칭은 매도-매수호가스프레드를 사용하여 측정하였으며, 이익조정은 발생액 이익조정과 실제활동 이익조정으로 나누어 살펴보았다.
실증분석 결과 영업실적 예측공시와 정보비대칭의 관계를 검증한 결과는 다음과 같다.
첫째, 공정공시를 통해 영업실적 예측공시를 수행한 기업들은 그렇지 않은 기업들에 비해 정보비대칭이 감소하였다. 이러한 결과는 기업규모별로 차이를 보이는데 예측공시를 수행한 기업들의 정보비대칭 감소는 소규모 기업이 아닌 중·대규모 기업에서만 유의한 결과가 나타났다.
둘째, 영업실적 예측공시의 특성 중 예측공시의 빈도가 높을수록 정보비대칭이 감소하였으며 이러한 결과는 대규모 기업에서만 유의한 결과를 보였다. 강력하지는 않지만 예측공시 항목의 수가 많을수록 정보비대칭은 증가하는 결과를 얻었으며, 정정공시는 유의한 결과를 나타내지 않았다.
영업실적 예측공시와 이익조정 간의 관계를 검증한 결과는 다음과 같다.
첫째, 공정공시를 통해 영업실적 예측공시를 수행한 기업들은 그렇지 않은 기업들에 비해 더 많은 발생액 이익조정을 하고 있는 반면 장기적으로 기업성과에 영향을 주는 실제활동 이익조정은 억제하고 있는 것으로 나타났다.
둘째, 영업실적 예측공시의 특성 중 예측공시의 빈도는 이익조정과 유의한 관계를 나타내고 있지 않으며, 예측공시 항목의 수는 공시항목의 수가 많을수록 발생액 이익조정이 증가한다는 결과가 얻어졌다. 정정공시의 경우 빈번한 정정공시가 공시기업의 발생액 이익조정을 억제하는 효과가 있다는 증거를 발견하였다.
셋째, 재무분석가 예측치보다 낮은 실적 예측치를 공시하는 경영자의 하향예측 성향은 발생액 이익조정을 증가시키는 효과가 있는 것으로 나타났다. 이러한 예측공시의 특성(예측공시의 빈도, 예측공시 항목의 수, 정정공시의 빈도, 경영자 예측성향)들은 실제활동 이익조정과는 유의한 관계를 나타내고 있지 않는 것으로 나타났다.
본 연구는 공정공시를 통한 영업실적 예측공시가 정보비대칭과 이익조정에 미치는 효과에 대한 이해를 높였다는 점에 의의가 있다. 예측공시와 관련된 여러 가지의 선택사항을 함께 검토함으로써, 정보비대칭과 이익조정에 대한 영향에 있어서 선택사항들 상호 간의 관계를 파악하는 한편 예측공시의 어떤 선택사항이 정보비대칭과 이익조정에 대한 영향을 주도하는가를 검토할 수 있었다. 또한 기업규모별로 나누어 검토함으로써 정보비대칭 효과가 기업마다 다르다는 것을 알 수 있었다.
목차
목 차1. 서 론 12. 선행연구2.1. 공정공시제도(Fair Disclosure)2.1.1. 공정공시제도의 의의 52.1.2. 공정공시제도의 일반적인 특성 82.2. 공정공시와 정보비대칭2.2.1. 영업실적 예측공시와 정보비대칭 132.2.2. 기업규모에 따른 영업실적 예측공시와 정보비대칭 162.2.3. 영업실적 예측공시의 특성과 정보비대칭 182.3. 공정공시와 이익조정2.3.1. 영업실적 예측공시와 이익조정 212.3.2. 영업실적 예측공시의 특성과 이익조정 242.3.3. 경영자 예측성향과 이익조정 263. 연구가설 및 표본3.1. 연구가설3.1.1. 공정공시와 정보비대칭 323.1.2. 공정공시와 이익조정 373.2. 연구모형3.2.1. 공정공시와 정보비대칭 433.2.2. 공정공시와 이익조정 453.3. 변수측정3.3.1. 정보비대칭(Information Asymmetry) 493.3.2. 발생액 이익조정(Accruals based Earnings Management: AEM) 543.3.3. 실제활동 이익조정(Real-activity Earnings Management: REM) 563.3.4. 영업실적 예측공시 관련 변수 573.3.5. 통제변수 583.4. 표본선정 593.4.1. 공정공시와 정보비대칭 603.4.2. 공정공시와 이익조정 624. 실증분석4.1. 기술통계4.1.1 공정공시와 정보비대칭 644.1.2. 공정공시와 이익조정 674.2. 상관분석4.2.1. 공정공시와 정보비대칭 694.2.2. 공정공시와 이익조정 714.3. 회귀분석4.3.1. 공정공시와 정보비대칭 734.3.2. 공정공시와 이익조정 834.4 추가분석4.4.1. 상호작용변수를 이용한 분석_전체표본대상 944.4.2. 더미변수를 이용한 분석 1015. 결 론 110참고문헌 113Abstract 121
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