경영자 스톡옵션 보상이 연구개발(R&D) 투자와 기업가치의 관계에 미치는 영향 :The effect of executive stock option grants on the relationship between R&D and firm value

장월

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자료유형: 학위논문

저자정보: 장월 (서울시립대학교, 서울시립대학교 경영대학원)

지도교수: 정주렴

발행연도: 2022

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이용수36

이 논문의 연구 히스토리 (2)

2023

경영자 스톡옵션 보상이 연구개발투자와 기업가치간의 관계에 미치는 영향

장월 , 정주렴 한국산학기술학회 논문지 2023.12 학술저널

2022

경영자 스톡옵션 보상이 연구개발(R&D) 투자와 기업가치의 관계에 미치는 영향

장월 경영학과 2022.01 학위논문

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현대 사회 환경은 복잡하고 변화가 많아 기업 간의 경쟁이 나날이 치열해지고 있으며, 시장에서 자리를 잡기 위해서는 기업은 반드시 끊임없이 연구개발 창조를 진행해야 하며 자신의 핵심경쟁력을 강화해야 한다. 그러나 연구개발(R&D) 투자의 불확실성이 크고, 리스크가 높으며, 수익을 초과하는 특성이 있기 때문에 대리인 문제가 있는 회사의 지배구조에서 고위 관리자가 단기 수익과 미래 발전의 관계를 어떻게 따질 것인지가 혁신적인 투입 의사결정에 영향을 주는 주요 요인이 되고 있다.
경영자가 단기이익이나 장기이익을 선택에 따라 경영자가 부담하는 보상위험이 달라지기 때문에, 경영자에 대한 이익을 선택 별로 경영자의 장기적 투자의사 결정에 미치는 영향이 달라진다. 경영자에 대한 스톡옵션 보상이 장기적인 연구개발 투자를 회피하려는 경영자의 대리인 문제를 완화할 수 있는지를 살펴보는 것은 필요하다. 따라서 본연구는 경영자에게 스톡옵션 부여 여부, 부여한 스톡옵션의 비중 및 기간이 연구개발 투자와 기업가치 간의 상관관계에 영향을 미치는지 살펴본다.
본 연구에서는 2015년부터 2019년까지 선전증권거래소와 상하이 증권거래소에 상장된 A주 상장기업을 대상으로 분석하였다. 본 연구의 실증적 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 연구개발(R&D) 투자는 기업가치에 긍정적인 영향을 주고 있다. 둘째, 경영자에게 스톡옵션 부여 여부 및 비중은 연구개발 지출과 기업가치의 관계에 양의 영향을 미치나, 스톡옵션 부여한 기업만을 대상으로 한 경우 비중은 유의한 영향을 미치지 않는다. 셋째, 경영자에게 스톡옵션 부여 기간은 연구개발 투자와 기업가치의 관계에 양의 영향을 미치며, 스톡옵션 부여한 기업만을 대상으로 한 경우 비중은 유의한 영향을 미치지 않는다.

The modern social environment is complex and changeable, and the competition among enterprises is increasingly fierce. In order to gain a firm foothold in the market, enterprises must continue to carry out research and development innovation, and enhance their core competitiveness. However, because R&D investment is characterized by high uncertainty, high risk and excessive returns, how top managers pursue the relationship between short-term returns and future development in the corporate governance structure with agency problem becomes the main factor affecting innovation investment decision.
According to the choice of short-term interest or long-term interest, the compensation risk borne by the operator will be different. Therefore, the influence of the operator''s interest on the long-term investment intention will be different according to the choice. It is necessary that the compensation of stock options for managers can alleviate the agent problem of managers who avoid long-term R&D investment. Therefore, this study will observe whether granting managers stock options, the proportion and duration of stock options will affect the relationship between R&D investment and enterprise value.
This study analyzes a-share listed companies listed on shenzhen Stock Exchange and Shanghai Stock Exchange from 2015 to 2019. The empirical analysis results of this study are as follows. First, research and development (R&D) investment has a positive impact on enterprise value. Second, whether or not stock options are granted to managers and the proportion will have an impact on the relationship between R&D expenditure and enterprise value. However, the proportion will not have a noticeable impact only on the firms that grant stock options. Thirdly, the time when stock options are granted to managers will have an impact on the relationship between R&D investment and enterprise value. Only for enterprises granted with stock options, its proportion will not have a noticeable impact.

#스톡옵션 #연구개발(R& #D) 투자 #기업가치 #대리인 문제

목차
1. 서론 1
2. 이론적 배경 및 선행연구 6
2.1. 연구개발투자와 기업가치 6
2.2. 스톡옵션의 이론 배경 및 선행연구 9
2.3. 가설설정 11
3. 연구방법 16
3.1. 자료 및 표본선정 16
3.2. 변수의 정의 16
3.3. 연구모형 19
4. 실증분석 23
4.1. 기술통계 및 상관관계 분석 23
4.2. 가설을 검증 분석 27
4.3. 추가 분석 31
4.3.1. 추가 분석-PSM 31
4.3.2. 추가 분석(연구개발(R&D)투자는 연구개발(R&D) 지출과 영업 수입의 비율으로 측정한 경우 ) 35
5. 결론 38
참고 문헌 40
Abstract 47
표 목차
표 1 변수설명 및 정의 18
표 2 Descriptive statistics 24
표 3 주요변수의 상관관계(Pearson 상관계수) 26
표4 Regression analysis results 29
표5 Regression analysis results 30
표6 Regression analysis results 33
표7 Regression analysis results 34
표8 Regression analysis results 36
표9 Regression analysis results 37

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