기업의 이익의 질과 초과현금보유가 기업의 재무적 제약에 미치는 영향

최수비; soon-chang,Kwon

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자료유형: 학술대회자료

저자정보: 최수비 (경북대학교) soon-chang,Kwon (Kyungpook National University)

저널정보: 한국경영학회 한국경영학회 융합학술대회 한국경영학회 2016년 제18회 경영관련학회 통합학술대회 [34개 학회 공동개최]

발행연도: 2016.8

수록면: 107 - 142 (36page)

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본 연구는 기업의 이익의 질과 초과현금보유가 기업의 재무적 제약에 미치는 영향을 알아보는 것이다. 첫째, 기업의 이익의 질이 기업의 재무적 제약에 미치는 효과를 검증하고 둘째, 초과현금보유가 기업의 재무적 제약에 미치는 효과를 검증하였다. 추가분석으로서 기업의 이익의 질과 초과현금보유의 상호효과가 기업의 재무적 제약에 미치는 효과를 검증하였다.
본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 이익의 질이 높을수록 기업의 재무적 제약은 낮아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 이익의 질이 높으면 정보비대칭이 감소하고 자기자본비용과 타인자본비용이 감소하게 된다. 그리고 이익의 질은 투자자와 경영자간 정보비대칭을 줄이게 되고, 두 집단 간의 대리인 갈등을 완화시킴으로써 경영자를 모니터링 하는 주주들의 비용을 낮추어 주게 된다. 따라서 이익의 질이 높을수록 여러 비용을 절감하여 기업의 내부현금보유액이 늘어나므로 재무적 제약은 낮아진다는 것이다. 둘째, 초과현금보유액이 많을수록 기업의 재무적 제약은 낮아지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 초과현금 보유액이 비싼 외부자본을 들이지 않고서도 기업의 내부현금보유액으로도 기업의 성장성을 높여주는 원천이 되고 기업의 투자효과도 증대시켜서 여유자금을 가능하게 하므로 재무적 제약은 낮아진다는 것이다. 셋째, 추가분석에서 이익의 질과 초과현금보유의 상호효과는 기업의 재무적 제약과 미미한 음(-)의 관련성을 나타냈다. 이러한 결과는 이익의 질은 기업의 재무적 제약과 음(-)의 관련성을 나타내는 것으로 검증되고, 초과현금보유액도 기업의 재무적 제약과 음(-)의 관련성을 나타내는 것으로 검증됨에 따라 두 독립변수간의 상호효과는 두 변수간의 비중에 따라서 음(-)의 효과가 커지는 것으로 나타났다.
최근 외국기업을 상으로 한 연구가 활발하게 진행되고 있지만, 국내 기업을 대상으로 한 논문은 전무하다. 국내기업의 경우 주로 현금보유의 결정요인에 의한 연구가 주를 이루었다. 즉 이들 연구에서는 기업의 재무 변수가 기업의 현금보유액에 어떠한 영향을 미치고 있는 지를 연구하였으나, 회계정보의 질과 관련된 논문은 아직 검증이 되지 않았다. 또한 여기에 기업의 이익의 질과 현금보유액에 따른 상호효과를 통한 기업의 재무적 제약효과를 검증한 논문도 희소가치가 있을 것으로 본다. 따라서 본 연구는 여타의 논문에 비하여 매우 재무적, 경제적 회계학적으로 매우 의의가 있을 것으로 본다.

This study reviews the effect that the quality of corporate profit and surplus cash held by companies have on their financial constraints. First, the effect that the quality of corporate profit has on corporate financial constraints was verified. Second, the effect of holding surplus cash on corporate financial constraint was verified. As an additional analysis, the interactive effects of the quality of corporate profit and holding of surplus cash on corporate financial constraints were verified.
The findings of this study was as follows. First, higher quality of corporate profit was associated with lower corporate financial constraints. This result indicates that when the quality of corporate profit is high, information asymmetry is reduced, and cost of equity capital and cost of debt capital are reduced as well. The quality of corporate profit reduces information asymmetry between the investor and the manager, while reducing the agency issue between the two groups which reduces the shareholders" cost of monitoring managers. Therefore, a higher quality of profit saves various costs, leading to an increase of cash held by the company, which in turn reduces financial constraints. Second, a larger amount of surplus cash held is associated with lower financial constraints of the company. This result indicates that the surplus cash allows companies to promote growth with internal cash without turning to expensive external capital, while increasing the investment effects which in turn leads to surplus capital. This leads to lower financial constraints. Third, in the additional analysis, the interactive effects of the quality of the profit and the surplus cash held had a slightly negative correlation with corporate financial constraints. This also verifies that both the quality of profit and surplus cash held have the negative correlation with corporate financial constraints. As there is an interactive effect between the two independent variables, depending on the weight between the two variables, the negative correlation can also grow.
While there is active studies on foreign companies in recent years, studies on Korean corporation are almost non-existent. Those on Korean companies mostly focused on the deciding factors of holding cash. That is, in these studies, the financial variable was reviewed to see its effect on cash held by the company, but papers related with the quality of accounting information have not been verified. Moreover, papers that verify the financial constraining effects that the interaction between the quality of corporate profit and cash held will have significance for their rarity, too. Therefore, this study is expected to be meaningful in financial, economic and accounting terms.

#이익의 질 #초과현금보유 #재무적 제약 #재무적 제약기업 #비재무적 제약기업 #quality of profit #surplus cash held #financial constraints corporations #Non-financial constraints corporations

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soon-chang,Kwon

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