경계등급 기업의 경영자 인센티브가 원가행태에 미치는 영향

김유진; 정문종

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김유진 (이화여자대학교) 정문종 (이화여자대학교)

저널정보: 한국관리회계학회 관리회계연구 관리회계연구 제17권 제3호

발행연도: 2017.12

수록면: 35 - 60 (26page)

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본 연구에서는 경계신용등급에 위치한 기업의 경영자가 원가행태를 재량적으로 변경시키는지에 대해 살펴보았다. 경계등급 기업의 경영자는 이자율 변동 및 유동성 리스크를 피하기 위해 이익을 상향조정함으로써 신용등급을 유지 또는 개선하려는 유인이 클 것이며, 이는 원가행태에 영향을 미칠 수 있다. 이를 검증하기 위해 일반기업과 경계등급 기업의 원가행태 차이에 대해 분석하였으며, 연구 목적 상 경계등급은 ① 광역 신용등급(broad credit rating) 간의 조정 가능성이 높은 ＋, －등급과 ② 투자적격등급과 투기등급 간의 경계에 위치한 BBB－, BB＋등급으로 정의하였다.
2001년부터 2016년까지 신용평가 등급을 가지는 표본 1,862개를 대상으로 실증분석한 결과 경계등급에 위치한 기업의 경우 원가의 하방경직성이 완화되는 것으로 나타났다. 특히 본 연구의 두 가지 경계등급 정의에 따른 분석 모두에서 경계등급 기업은 이익의 상향조정과 일치하는 방향으로 매출감소 시 일반기업 대비 재량적 원가(discretionary cost)를 더 많이 줄임으로써 원가의 하방경직성을 더 줄이고 있음을 알 수 있었다.
본 연구는 경영자의 이익조정(earnings management) 유인과 관련하여 신용등급에 초점을 두고 원가행태를 관찰했다. 원가의 하방경직성 양태를 살펴보는 것에서 그치지 않고 그 정도에 영향을 미치는 요인으로서 경영자의 신용평가 관련 유인을 이해하게 된 것에 더욱 의의가 있다. 즉, 신용평가에 유리한 영향을 미치려는 경영자의 시도를 설명할 수 있는 현상으로 기업의 원가 행태를 사용함으로써 원가의 하방경직성 정도에 역의 영향을 미치는 요인으로 경영자의 이익보고 관련 동기를 보여줄 수 있었다.

In this study, we examine whether the management of a firm with borderline credit rating discretionally changes the firm’s cost behavior. The management of a borderline grade may have higher incentives to improve or maintain its credit rating by raising the level of profits to be reported in order to avoid interest rate fluctuations or liquidity risk, which can be achieved by altering its cost behavior among others. For our empirical tests of cost behavior differences between the borderline and the non－borderline firms, borderline grade firms are defined as follows：(1) firms near a broad credit rating upgrade or downgrade (i.e., firms with (＋) or (－) notch rating) relative to firms not near a rating change, and (2) firms with the borderline grade BBB－ or BB＋ which are the lower bound of the investment grade and the upper bound of the speculative grade, respectively.
A sample of 1,862 credit ratings from 2001 to 2016 was analyzed to show that cost stickiness is reduced for firms with borderline grades. More specifically, in both analyses under the two different definitions of the borderline grades, borderline grade firms show less stickiness via higher reduction of discretionary costs relative to non－borderline grade firms, which is consistent with upward profit adjustments due to incentives for better credit ratings.
This study focuses on cost behavior in relation to manager’s earnings management incentives in the context of credit rating. It is meaningful to observe the sticky cost behavior itself, but more so to understand how manager’s incentives in credit rating affect the stickiness. In other words, it is shown that manager’s motivation for reporting a higher profit is a factor inversely affecting the degree of cost stickiness by analyzing cost behavior as a phenomenon in which manager’s attempts to obtain a more favorable credit rating can be explicated.

#원가의 하방경직성 #이익조정 #신용등급 #경계등급 #투기등급 #cost stickiness #earnings management #credit rating #borderline grade #speculative grade

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[학술지(정기간행물)] - 구정호 / 2009 / 전략적 선택에 따른 원가행태의 비대칭성 / 회계저널 18 (4) : 65 ~ 92

[학술지(정기간행물)] - 구정호 / 2011 / 이익조정 유인이 원가의 비대칭성에 미치는 영향: 적자회피 및 이익유연화, Big-Bath를 중심으로 / 회계학연구 36 (3) : 135 ~ 177

[학술지(정기간행물)] - 김병호 / 2009 / 신용평가등급과 발생액 및 보수주의 이익 인식과의 관련성에 대한 실증적 연구 / 한국증권학회지 38 (3) : 371 ~ 391

[학술지(정기간행물)] - 김성수 / 2013 / 신용등급이 자본구조에 미친 영향 / 대한경영학회지 26 (8) : 2003 ~ 2019

[학술지(정기간행물)] - 김새로나 / 2012 / 기업수명주기, 원가의 비대칭성 및 보수주의 / 관리회계연구 12 (2) : 53 ~ 86

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