KOSDAQ 50과 NASDAQ 100 지수 현·선물시장간 헤지비율의 추정 및 헤지성과 비교에 관한 연구

본 연구는 한국의 KOSDAQ 50과 미국의 NASDAQ 100 지수 선물을 이용한 헤지의 실증분석 연구로 회귀분석모형인 최소분산모형, 벡터오차수정모형(VECM), VAR모형, 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 우리나라 기준으로 2001. 1. 30.～2001.11.15의 한국과 미국의 KOSDAQ 50과 NASDAQ 100 현물 및 선물의 180자료로 헤지비율을 추정하고, 각 모형들의 헤지성과를 비교, 분석하였다.실증분석 결과 최소분산모형, 벡터오차수정모형(VECM), VAR모형, 이변량 GARCH(1,1)모형의 경우 모두 NASDAQ 100의 헤지 성과가 KOSDAQ 50의 헤지 성과 보다 더 좋은 결과를 보여 주고 있다.KOSDAQ 50의 헤지성과가 NASDAQ 100의 헤지성과 보다 저조하게 나타난 것은 KOSDAQ 50의 지수의 산정이나 편입종목이 NASDAQ 100보다 적고 대표성을 나타내지 못함을 의미하므로 KOSDAQ 50 지수의 편입종목을 늘리고 개선이 필요하다는 것을 알 수 있다.

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Castelino, Mark G / 1990 / Minimum-Variance Hedging with Futures Re visited / Journal of Portfolio Management 16 (3) : 74 ~ 80

Cecchetti, Stephen G / 1988 / Estimation of the Optimal Futures Hedges / Review of Economics and Statistics 70 (4) : 623 ~ 630

Ederington, L.H / 1979 / The Hedging Performance of the New Futures Markets / Journal of Finance 34 (1) : 157 ~ 170

Falkenstein, Eric / 1996 / Minimizing Basis Risk from Non-Parallel Shifts in the Yield Curve / Journal of Fixed Income 6 (1) : 60 ~ 68

Ghosh, Asim / 1996 / Cointegration and Error Correction Models : Intertemporal Causality between Index and Futures Prices / Journal of Futures Markets 13 (2) : 193 ~ 198

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임병진

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