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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제9권 제3호
발행연도
2010.1
수록면
167 - 198 (32page)

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본 논문은 거래소시장(KOSPI)에 상장된 제조기업을 대상으로 Kayhan and Titman (2007)에 의해 제시된 순수마켓타이밍(YT)과 재무적자, 수익성, 주가수익률 등의 전통적인 자본구조결정요인 및 레버리지적자, 목표레버리지변동 요인들이 장기적으로 자본구조변동에 얼마나 지속성을 가지고 있는지를 비교 분석한다. 본 논문의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 순수마켓타이밍 효과에 대한 지속성은 동태적 절충이론 및 순위이론의 변수들에 비하여 미미하였다. 둘째, 특히 동태적 절충이론의 변수 인 레버리지 적자, 레버리지적자 더미 및 목표레버리지 변동은 YT 보다 매우 큰 효과를 주었고, 이에 따른 지속성 효과도 높았다. 셋째, Welch(2004)에 의해 제시된 주가수익률 효과는 마켓 타이밍 효과와 비교 시 상대적으로 높았으며, 수익성도 레버리지 변동에 매우 많은 영향을 주었고 재무적자변수도 매우 지속성을 가지고 있음이 증명되었다. 넷째, 장기효과의 역전현상을 분석한 결과, YT, 주가수익률(부분적), 수익성 등이 역전현상을 보였으며 목표레버리지로 가려는 움직임은 기존 연구결과와 달리 매우 느리게 움직이는 경향이 있음이 발견되었다. 이러한 결과는 시간에 따라 자본구조가 절충이론의 결과를 지지하고 있음을 알 수 있다.
#마켓타이밍 #자본구조 #지속성 #Yearly Timing #Long-term Timing #Market timing #Capital Structure #Persistent #Yearly Timing #Long-term Timing

목차

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참고문헌 (27)

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Almazan, A. / 2006 / Firms' Stakeholders and the Costs of Transparency google schola Alti, A. / 2006 / How Persistent is the Impact of Market Timing on Capital Structure? / Journal of Finance : 1681 ~ 1710 google schola Auerbach, A. J. / 1979 / Share Valuation and Corporate Equity Policy / Journal of Public Economics 11 : 291 ~ 305 google schola Auerbach, A. J. / 1985 / Real Determinants of Corporate Leverage. in : Corporate Capital Structures in the United States / University of Chicago Press google schola Baker, M. / 2002 / Market Timing and Capital Structure / Journal of Finance 57 : 1 ~ 32 google schola

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