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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제16권 제3호
발행연도
2017.1
수록면
51 - 69 (19page)

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본 연구는 투자-현금흐름 모형을 이용하여 지배주주의 대리인문제라는 시장불완전요인이 기업의 현금흐름과 투자 간의 관계에 미치는 영향을 분석한다. 전형적인 피라미드 소유구조를 보이는 국내기업집단에서 지배주주는 자신의 지분을 피라미드 상위계층에 있는 기업에 집중시키는 한편, 피라미드 하위에 위치한 기업에 대해서는 계열사들이 지분을 매입하도록 해서 지배권을 유지한다. 이럴 경우, 지배주주 입장에서는 위험 대비 수익성이 높은 투자기회를 피라미드 상위 기업에 먼저 배정하고 상대적으로 효율성이 낮은 투자기회를 피라미드 하위 기업에 배정할 유인을 가지게 된다. 나아가 음(-)의 순현재가치(NPV)가 기대되지만 지배주주의 사적이익을 제고하는 투자기회가 존재할 때, 피라미드 하위 기업의 자본을 활용하려는 유인을 가질 수도 있다.
#대기업집단 #피라미드 소유구조 #투자-현금흐름 민감도 #의결권 괴리도 #Business Group #Pyramidal Ownership Structure #Sensitivity of Investment to Cash Flows #Discrepancy between Cash Flow Right and Voting Right

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Almeida, H. / 2006 / Should Business Groups Be Dismantled? The Equilibrium Costs of Efficient Internal Capital Markets / Journal of Financial Economics 79 : 99 ~ 144 google schola Attig, N / 2004 / On the Determinants of Pyramidal Ownership: Evidence on Expropriation of Minority Interests google schola Bertrand, M. / 2002 / Ferreting out Tunneling : An Application to Indian Business Groups / Quarterly Journal of Economics 118 : 121 ~ 148 google schola Blundell, R. / 1996 / The Econometrics of Panel Data, Handbook of Theory and Applications / Kluwer google schola Bunkanwanicha, P. / 2008 / Allocating Risk across Pyramidal Tiers: Evidence firm Thai Business Groups google schola

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