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Purpose - Capital structure adjustment costs influence the test of the standard trade-off theory of capital structure. We investigate whether there exist economically significant capital adjustment costs in the Korean retail industry.
Research design, data, and methodology - This paper adopts the model of Leary and Roberts(2005) to obtain the hazard rate of capital structure variations. The retail firms traded in the KOSPI and KOSDAQ markets are analyzed from 2000 to 2016.
Results - The empirical analysis shows infrequent capital structure adjustments in the Korean retail firms. The duration analysis emphasizes that the fixed adjustment cost plays an important role in the determination of capital structure adjustments for the Korean retail firms. Yet, even after taking account of infrequent capital structure adjustments, the trade off theory only weakly explains the capital structure variations of the Korean retail firms.
Conclusions - This paper confirms the existence of capital structure adjustment costs for the Korean retail firms. Our results argue for the significance of fixed adjustment costs in capital structure adjustments. Such emphasis on the fixed cost is inconsistent with the existing studies. The trade off theory does not successfully explain capital structure policy in the Korean retail firms even after considering adjustment costs.
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Abdisalan, M. / 2016 / The Impact of Financial Management Practices on Growth of Small and Medium Enterprise in MOGADISHU / East Asian Journal of Business Economics 4 (3) : 2
Altınkılıc, O. / 2000 / Are there economies of scale in underwriting fees? Evidence of rising external financing costs / Review of Financial Studies 13 (1) : 191 ~ 218
Baker, M. / 2002 / Market timing and capital structure / The Journal of Finance 57 (1) : 1 ~ 32
Caballero, R. J. / 1999 / Explaining investment dynamics in US manufacturing : A generalized(S, s)approach / Econometrica 67 (4) : 783 ~ 826
Constantinides, G. M. / 1986 / Capital market equilibrium with transaction costs / Journal of political Economy 94 (4) : 842 ~ 862
Altınkılıc, O. / 2000 / Are there economies of scale in underwriting fees? Evidence of rising external financing costs / Review of Financial Studies 13 (1) : 191 ~ 218
Baker, M. / 2002 / Market timing and capital structure / The Journal of Finance 57 (1) : 1 ~ 32
Caballero, R. J. / 1999 / Explaining investment dynamics in US manufacturing : A generalized(S, s)approach / Econometrica 67 (4) : 783 ~ 826
Constantinides, G. M. / 1986 / Capital market equilibrium with transaction costs / Journal of political Economy 94 (4) : 842 ~ 862
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