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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제21권 제5호
발행연도
2019.1
수록면
2,559 - 2,566 (8page)

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글로벌 금융위기로 세계의 금융시장은 크게 변화하였다. 본 연구는 이자율의 기간별 구조이론을 설명하는 기대가설에 입각하여 글로벌 금융위기 전후로 한국의 채권시장이 어떻게 변하였는지를 분석하였다. 기대가설에 따르면 채권시장의 선도이자율은 미래 단기이자율의 기댓값으로 해석할 수 있다. Fama, Bliss(1987)는 기대가설을 검정하기 위하여 선도이자율이 채권의 초과수익률을 설명할 수 없다는 가정 하에 회귀방정식을 사용하여 기대가설을 검정하였다. 본 연구에서는 Fama, Bliss(1987)의 회귀방정식을 사용하여 글로벌 금융위기 전과 후를 두 기간으로 나누어 기대가설을 검정하였고 글로벌 금융위기 전에는 통계적으로 기대가설을 반증하는 결과가 나타난다. 이러한 기대가설을 반증하는 결과는 금융시장에서 차익거래가 존재한다고 해석할 수 있고 이것을 채권시장의 이상 현상(anomaly)이라고 해석할 수 있다. 글로벌 금융위기 이후는 통계적으로 기대가설을 반증하는 결과가 줄어드는 실증분석 결과를 볼 수 있다. 그러므로 글로벌 금융위기 전후로 기대가설의 검정의 결과가 시간에 따라 변하였다고 할 수 있고 글로벌 금융위기 전후로 회귀계수가 변화되었음을 Chow 검정을 통하여 보여주었다. 따라서 통계적으로 글로벌 금융위기 전후로 한국의 채권시장의 기대가설의 증거는 변하였다고 해석할 수 있고 한국의 채권시장이 글로벌 금융위기 이후 차익거래 기회가 줄어들고 이상 현상이 줄어들어 채권시장이 더욱 투명해지고 효율적으로 변하고 있다고 해석할 수 있다.
#the term structure of interest rates #the expectation hypothesis #the Fama-Bliss regression #the global financial crisis.

목차

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Bulkley, G. / 2012 / Revisiting the Campbell-Shiller tests of the expectation hypothesis for the term structure / Journal of Banking and Finance 35(5):1202~1212 google schola Bulkley, G. / 2015 / Can behavioral biases explain the rejections of the expectation hypothesis of the term structure of interest rates? / Journal of Banking and Finance 58:179~193 google schola Campbell, J. / 1991 / Yield spreads and interest rate movements : a bird's eye view / Review of Economic Studies 58(3):495~514 google schola Cochrane, J. H. / 2005 / Bond risk premia / American Economic Review 95(1):138~160 google schola Fama, E. F. / 1987 / The information in the long-maturity forward rates / American Economic Review 77(4):680~692 google schola

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