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자료유형
학술저널
저자정보
하온누리 (인하대학교) 한재준 (인하대학교)
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제49권 제6호
발행연도
2020.12
수록면
833 - 869 (37page)

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본 고는 회사채 신용등급의 결정요인을 패널 순서형로짓 모형으로 분석하였다. 신용평가사의 등급결정시에는 재무요인과 더불어 기업들이 직면한 시장위험도 고려되지만, 기존 연구는 재무요인을 설명변수로 한 신용등급(AR) 분석들이 대부분이었다. 이에 본 고는 재무요인과 시장위험, 양자 모두를 설명변수로 하여 AR뿐만 아니라 채권내재등급(BIR) 결정에 미치는 영향을 분석하였다. 분석결과 상당수 재무변수들은 선행연구처럼 BIR 등급결정에도 유사한 영향력을 미치고, 매출액·영업이익 변동성 확대가 신용등급을 개선시킨다는 것을 새로이 발견하였다. 양 등급간의 차이에 대한 민감도 분석에서는 기존 연구와 달리 대기업의 등급인플레이션이 유의하지 않았다. 반면에 경기후퇴기와 건설업에서는 등급인플레이션이 여전히 목격되었다. 등급불일치에 대한 민감도 분석에서 자산의 확대는 AR을 더 많이 개선시키고, 순수출·산업활동지수의 상승은 BIR을 더욱 하락시킴에 따라 등급인플레이션이 초래되었다. 한편 M2의 증가는 AR 등급 악화, BIR 등급 개선으로 등급디플레이션을 초래하고 있었다. 마지막으로 설명변수가 등급개선, 등급불일치 발생에 미치는 영향은 오즈비(Odds ratio)로 계량화 해보았다.
#Credit Rating Agency #Agency Rating #Bond Implied Rating #Credit Rating Inflation #Ordered Logit Model #신용평가사 #신용등급 #채권내재등급 #등급인플레이션 #순서형로짓

목차

Abstract
요약
1. 서론
2. 선행연구
3. 연구방법론
4. 실증분석
5. 결론
References

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