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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
류호영 (한양대학교) 김은총 (한화자산운용)
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제23권 제3호
발행연도
2024.9
수록면
51 - 68 (18page)
DOI
10.35527/kfedoi.2024.23.3.003

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본 연구는 한국 시장에 상장된 ETF의 가격 괴리 현상과 이를 활용한 투자전략의 유효성을 분석한다. ETF는 시장에서 거래되는 가격과 해당 펀드의 순자산가치(NAV) 간에 가격괴리가 존재한다. 분석 결과, ETF의 가격괴리는 T+2일 이내에 수렴하여 사라지는 경향을 보인다. 가격괴리가 오래 지속되지 않는다는 점은 ETF 시장의 가격 효율성이 비교적 높음을 시사한다. 본 연구에서는 ETF 시장에서 가격 괴리가 T+1일까지 유지되는 점을 활용한 투자전략을 제시한다. 가격괴리의 크기와 방향에 따른 매수 포트폴리오와 공매도 포트폴리오를 구성하여 투자성과를 살펴보았는데, 두 가지 수익률 기준인 CCR(Close to Close Return)과 OCR(Open to Close Return) 모두에서 유의하였다. 투자의사 결정을 위한 가격괴리 기준이 커질수록 투자전략의 성과도 개선되었으며, 이는 가격괴리의 크기가 투자전략의 중요한 지표임을 나타낸다. 또한, 거래비용이 증가할수록 투자성과는 감소하지만, 여전히 유효한 투자수익을 실현할 수 있음을 확인했다. 이는 투자자들이 한국 ETF 시장의 단기 가격 비효율성을 효과적으로 활용할 수 있음을 시사한다. 특히, 거래비용의 협상력이 상대적으로 높은 기관투자자들이 개인투자자들보다 유리한 위치에 있음을 보여준다.
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