계절별랜덤워크모형에 의한 비기대이익의 지속성 차이 분석

나종길

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자료유형: 학술저널

저자정보: 나종길 (계명대학교)

저널정보: 한국국제회계학회 국제회계연구 국제회계연구 제30집

발행연도: 2010.4

수록면: 19 - 34 (16page)

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외국의 선행연구들은 분기이익의 시계열속성을 자본시장참가자들이 충분히 이해하지 못하고 단순히 계절별랜덤워크(seasonal random walk)모형에 근거하여 이익을 예측한다고 보고하였다. 또한 이에 따른 비기대이익은 일정한 지속성을 가지고 있어 미래 주식수익률과 관련성을 가진다고 보고되었다. 따라서 이러한 비기대이익의 속성을 이해하는 것이 분기이익에 대한 자본시장의 반응에 대한 설명을 가능하게 할 것이다. 본 연구는 이러한 측면에서 계절별랜덤워크모형에 근거한 비기대이익의 지속성이 분기별로 어떠한 차이가 있으며 그러한 비기대이익이 극심한 경우 지속성에 어떠한 특성을 가지는가를 분석하였다.
분석결과 평균적으로 비기대이익은 인접 분기사이에 양의 지속성을 가지고 있으며, 분기별로 차이가 있는 것으로 나타났다. 특히 다른 분기에 비하여 4분기의 비기 대이익은 그 지속성이 매우 낮게 나타나는데 이는 선행연구들에서 제시한 4분기의 이익조정특성, 일시성 등의 설명과 일치한다. 또한 극심한 양의 비기대이익 및 음의 비기대이익 모두 그 지속성이 낮게 나타났으며, 음의 비기대이익은 양의 비기대이익보다 그 지속성이 낮음을 알 수 있었다. 이는 보수주의 관련 연구들에서 제시하는 것과 일치하고 있다.
분기이익은 적시성의 관점에서 연간이익보다 더욱 중요성을 가지게 되었지만, 분기이익이 공시된 역사가 길지 않은 우리나라 자본시장에서는 분기이익의 속성에 대한 연구가 미진한 실정이다. 이익발표 후 잔류현상에 관한 연구들은 잔류현상의 차이가 비기대이익의 지속성에 의해 영향받는다고 주장하였다. 따라서 이익지속성의 분기별 차이가 이러한 잔류현상에 어떠한 영향을 미치는가와 관련하여 본 연구결과는 중요한 의미를 가진다고 할 수 있다.

#시계열속성 #비기대이익 #분기이익 #지속성 #Seasonal RandomWalk #Quarterly Earnings #Persistence Post-earnings-announcement drift

참고문헌 (17)

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3. [학술지(정기간행물)] - 안상봉 / 2006 / 우리나라 기업의 외환위기 전·후 회계이익의 질 변화에 관한 연구 / 국제회계연구 (15) : 135 ~ 155

4. [학술지(정기간행물)] - Ball, R. / 1996 / How Naive is the Stock Market's Use of Earnings Information? / Journal of Accounting and Economics 21 : 319 ~ 337

5. [학술지(정기간행물)] - Bartov, E. / 1992 / Patterns in Unexpected Earnings for Post-Earnings-Announcement Drift / The Accounting Review : 610 ~ 622

6. [학술지(정기간행물)] - Bartov, E. / 1992 / The Timing of Asset Sales and Earnings Manipulation / The Accounting Review 68 : 840 ~ 855

7. [학술지(정기간행물)] - Bartov, E. / 2000 / Investor Sophistication and Patterns in Stock Returns After Earnings Announcements / The Accounting Review 75 : 43 ~ 63

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