기업의 지속가능경영 활동이 기업의 장단기적 가치에 미치는 영향

민재형; 하승인; 김범석

doi:10.17287/kmr.2015.44.3.713

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자료유형: 학술저널

저자정보: 민재형 (서강대학교) 하승인 (서강대학교) 김범석 (서강대학교)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제44권 제3호

발행연도: 2015.6

수록면: 713 - 735 (23page)

DOI: 10.17287/kmr.2015.44.3.713

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이 논문의 연구 히스토리 (2)

2015

기업의 지속가능경영 활동이 기업의 장단기적 가치에 미치는 영향

민재형 , 하승인 , 김범석 경영학연구 2015.06 학술저널

2014

기업의 지속가능경영 활동이 기업의 장단기적 가치에 미치는 영향

민재형 , 하승인 , 김범석 한국경영학회 융합학술대회 2014.08 학술대회자료

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본 연구에서는 지속가능경영을 위한 기업의 사회공헌활동이 장단기적 가치에 미치는 영향을 분석하였다. 기업의 사회공헌활동을 측정하기 위한 변수로는 재무제표 상의 기부금 항목과 GRI(Global Reporting Initiative) 가이드라인에 따른 제3자 인증 지속가능보고서 발간 여부를 이용하였고, 기업의 단기적 가치는 로그주식수익률로, 장기적 가치는 토빈큐(Tobin’s Q)로 측정하였다. 지속가능보고서의 경우, 재무제표와 달리 명확한 공시 기준이 없어 유엔 산하기관인 GRI 가이드라인을 준수하는 제3자 검증 보고서로 국한하였고, 2008년부터 2013년까지 6개년 간 유가증권시장 상장기업을 대상으로 분석을 수행하였다.
분석결과, 장기적 가치를 나타내는 토빈큐의 경우 기부금지출뿐만 아니라 지속가능보고서도 함께 발간하는 기업이 기부금만 지출하는 기업보다 높은 성과를 보임을 확인하였고, 기부금지출 및 지속가능보고서 발간 모두를 수행하지 않는 기업은 기부금만 지출하는 기업보다 낮은 성과를 나타냄을 확인하였다. 단기적 가치를 나타내는 로그주식수익률의 경우, 기부금지출과 지속가능보고서 발간을 함께 하는 기업은 기부금지출만 하는 기업과 통계적으로 의미 있는 성과 차이를 보이지 않았으나, 기부금지출과 지속가능보고서 발간 모두를 행하지 않는 기업은 기부금만 지출하는 기업보다 성과가 낮음을 확인할 수 있었다.
아울러 사회공헌활동의 지속성이 기업의 장기적 가치에 미치는 영향을 확인한 결과, 연구대상 기간 동안 경기침체로 인해 많은 기업들의 가치가 하락했음에도 불구하고, 사회공헌활동을 지속적으로 행한 기업의 가치는 점차 향상되는 것을 확인할 수 있었다. 이는 기업의 지속적인 사회공헌활동이 건전한 기업 생태계를 조성함으로써 개별 기업도 장기적으로 지속가능한 성장을 이룰 수 있음을 함의한다.

In recent years, the paradigm of business is changing from maximization of shareholders" wealth to sustainability management that creates a shared value for all stakeholders. According to the paradigm shift, business society"s interest in CSR (corporate social responsibility) has increased. Firms and other organizations have started measuring their environmental, social, and governance performance, which can be observed through the publishing of sustainability reports that inform various stakeholders of the firms’ successes in sustainable management practices.
To examine how CSR impacts a firm’s short-term and long-term values, this study attempts to confirm whether there are statistically significant differences in the long-term and short-term corporate values between companies that have and have not implemented social contribution activities, employing variables such as corporation donations and third-party verified sustainability reports based on GRI guidelines. The target companies have been maintained in the Korea securities market for a six year period from 2008 to 2013. For empirical analysis, the dummy variable of donations expenditure, issuing third-party verified sustainability reports, and the other control variables are used as independent variables. For the dependent variable, we employ stock log return as the proxy of each firm’s short-term value, and Tobin"s Q ratio as that of its long-term value. Also, two-factor ANCOVA was performed with repeated measurements on one-factor analysis to check the impact of continuity of social contribution activities on the long-term value of the firms.
The results show that Tobin"s Q ratio of firms making donation contributions as well as issuing sustainability reports is significantly higher than that of those companies that are only making the donation expenditures. Furthermore, companies that do not issue any sustainability reports and do not make donation contributions had statistically lower Tobin"s Q ratios than the companies with donation expenditure. In the case of the stock log returns, there was no statistically significant difference between the companies with donation expenditure and the companies that both issue sustainability reports and have donation expenditure. However, it is shown that the companies without those two activities at all has significantly lower performance than the companies with donation expenditure. These results imply that the donation expenditure alone would be enough to enhance the corporate image for investors" recognition, leading to preferable investment decisions while the sustainability reports serve as medium of effective communication among stakeholders inducing the enhancement of corporate long-term values.
Also, the analysis regarding long-term effects of the persistency of social contribution activities on the corporate value shows that the pure effect of social contribution activities has increased gradually, even though the market environment was not in good condition during the six year period from 2008 through 2013. This result implies the companies would be able to enhance their long-term values through social contribution activities for a variety of stakeholders including employees, customers, suppliers and local communities, which clashes with the conventional business activities that consider only the interests of shareholders. In addition, the continued issuance of third-party verified sustainability reports makes the companies present the outcomes of their social contribution activities to investors, which may lead to friendly investment decisions. Moreover, this result would motivate the companies that do not currently participate in social contribution activities to engage in those activities in the form of direct investment and donation expenditures.

#지속가능경영 #지속가능보고서 #사회공헌활동 #토빈큐(Tobin's Q) #주식수익률 #GRI(Global Reporting Initiative) #Sustainability Management #Sustainability Report #Social Contribution Activities #Corporate Social Responsibility #Tobin's Q #Stock Returns #GRI(Global Reporting Initiative)

참고문헌 (42)

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[학술지(정기간행물)] - 강철희 / 2007 / 기업사회공헌과 기업의 재묵적 성과의 관계에 관한 연구-고정효과회귀분석(fixed Effect Method)에 의한 분석 / 사회보장연구 23 (4) : 29 ~ 56

[학술지(정기간행물)] - 김강 / 2012 / 지속가능경영이 장단기 경영성과에 미치는 영향 / 회계연구 17 (4) : 95 ~ 118

[학술지(정기간행물)] - 김병준 / 2013 / 기업의 인권보고지표를 통한 인권경영의 강화 : ISO 26000와 GRI G4의 인권지표를 중심으로 / 아주법학 7 (1) : 37 ~ 69

[학술지(정기간행물)] - 김세중 / 2012 / 한국기업 CSR활동의 공유가치창출에 관한 실증연구 / 로고스경영연구 10 (4) : 1 ~ 28

[학술지(정기간행물)] - 김영식 / 2011 / 기업의 사회적 활동과 재무적 성과의 통합적 고찰 / 대한경영학회지 24 (5) : 2913 ~ 2950

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