거시경제변수가 주식수익률에 미치는 영향에 관한 연구

감형규; 신용재

추천

검색

질문

자료유형: 학술저널

저자정보: 감형규 (청운대학교) 신용재 (한경대학교)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제30권 제1호 (통권 제147호)

발행연도: 2017.1

수록면: 33 - 52 (20page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구는 거시경제변수들이 주식수익률에 체계적으로 영향을 미치는지를 실증적으로 다루었다. 분석에 사용된 주식수익률은 코스피수익률, 코스피200수익률, 코스닥수익률 등이고, 거시경제변수는 금리, 소비자 물가지수증가율, 산업생산지수증가율, 경기선행종합지수증가율, 월/미국달러환율증가율 등이다. 주식수익률은 한국거래소에서 공시하는 코스피 지수, 코스피200 지수, 코스닥 지수 등의 주가지수(월별 종가)를 이용하여 측정한 월별 주가지수수익률에 해당한다. 거시경제변수의 측정에 사용된 자료는 CD유통수익률(91일), 소비자 물가지수, 산업생산지수, 경기선행종합지수, 원/미국달러환율 등이다. 본 연구에 도입한 주요 분석방법은 회귀분석과 VAR(vector autoregression) 모형을 이용한 그랜저 인과관계검정이다.
본 연구의 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 회귀모형을 이용한 분석결과, 금리, 산업생산지수증가율, 경기선행종합지수증가율, 월/미국달러환율증가율 등의 거시경제변수는 코스피수익률과 코스피200수익률에 각각 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 그리고 코스닥수익률에 대해 유의한 영향을 미치는 변수로는 금리, 소비자물가지수증가율, 산업생산지수증가율, 월/미국달러환율증가율 등인 것으로 분석되었다. 둘째, 그랜저 인과관계검정을 이용한 분석결과, 특정 시차에 한정된 결과이긴 하지만 금리, 소비자물가지수증가율, 경기선행종합지수증가율 등이 공통적으로 코스피200수익률과 코스닥수익률의 원인변수가 되는 것으로 나타났다. 아울러 금리는 코스피수익률에 영향을 미치는 원인변수로서 유의함을 보였다.
본 연구의 결과는 우리나라의 주식시장에서 일부 거시경제변수가 주식수익률을 설명할 수 있는 유의적 변수, 즉 가격화 된 경제변수가 될 수 있음을 시사한다. 본 연구의 결과는 자본시장에 참여하고 있는 경영자와 투자자, 그리고 자본시장과 관련된 각 종 제도와 정책을 연구하는 연구자와 실무자들에게도 유용한 정보가 될 것으로 기대한다.

The movements of stock price has been a concern of the academics, investors, and practitioners. in recent years because stock price is viewed as a leading indicator of economic condition. The relation between macroeconomic variables and stock returns has been a major topic in finance.
Several theories and empirical evidence alike have shown much detail on this subject of concern to economies. Literature such as Ross (1976) has provided a theoretical basis by which stocks can be valued and a sound theoretical foundation on which stock market movement may be attributed to the influences of the macroeconomic factors. There are many empirical studies which discuss the predictability of stock returns through macroeconomic variables related to economic activity. But the previous studies give different results due to differences between the macroeconomic factors used, the period covered, the research methodology employed and the countries examined.
This study investigates the impact of the macroeconomic variables on stock returns in Korea during the period 2000. 2.～2016. 5. We used 3 stock returns and 5 macroeconomic variables for monthly data for our empirical analysis. The types of stock returns are KPR (KOSPI return), KP200R (KOSPI200 return), KDR (KOSDAQ return) which are measured by stock index of Korea Exchange. Macroeconomic variables include INT (the 91-day CD rate), INF (the growth rate of consumer price index), IIP(the growth rate of index of industrial production), CLI (the growth rate of composit leading index), ER (the growth rate of won/dollar exchange rete). We employed OLS regression analysis and Granger causality test based on VAR (vector autoregression) model.
The results through the OLS regression as follows. First, INT (the 91-day CD rate), IIP (the growth rate of index of industrial production), CLI (the growth rate of composit leading index), ER (the growth rate of won/dollar exchange rete) have a significant impact on KPR (KOSPI return). Second, INT (the 91-day CD rate), IIP (the growth rate of index of industrial production), CLI (the growth rate of composit leading index), ER (the growth rate of won/dollar exchange rete) are also significant variables which influence KP200R (KOSPI200 return). Third, 5 macroeconomic variables have a significant impact on KDR (KOSDAQ return).
We find the following results using Granger causality test. First, INT (the 91-day CD rate) granger cause KPR (KOSPI return) and CLI (the growth rate of composit leading index) also granger cause KPR (KOSPI return) while INF (the growth rate of consumer price index) and IIP (the growth rate of index of industrial production), ER (the growth rate of won/dollar exchange rete) does not granger cause KPR (KOSPI return). Second, INF (the growth rate of consumer price index) in addition to INT (the 91-day CD rate) and CLI (the growth rate of composit leading index) granger cause KP200R (KOSPI200 return). Third, macroeconomic variables such as INT, INF, CLI also granger cause KDR (KOSDAQ return). Forth, stock returns such as KPR, KP200R, and KDR granger cause some of macroeconomic variables.
The findings of this study have a important implication. Some of macroeconomic variables contain the significant information to forecast stock market performance in Korea stock market. This implicates that the macroeconomic variables can be common factors having a systematical effect on the stock returns and economically significant or priced factors. Therefore, especially policymakers should try to maintain them at healthy level for long-term development of Korea stock market.

#거시경제변수 #주식수익률 #주가지수 #VAR 모형 #그랜저 인과관계검정 #Macroeconomic Variables #Stock Returns #Stock Index #VAR Model #Granger Causality Test

참고문헌 (19)

참고문헌 신청

[학술지(정기간행물)] - 변영태 / 2008 / 거시경제변수의 주식시장에 대한 변동성전이효과에 관한 실증적연구 / 재무관리논총 14 (1) : 97 ~ 117

[학술지(정기간행물)] - 이해영 / 2005 / 주가수익률에 대한 거시경제변수의 영향분석 / 경영교육연구 (40) : 251 ~ 270

[학술지(정기간행물)] - 황선웅 / 2006 / VECM모형을 이용한 거시경제변수와 주가간의 관계에 대한 실증분석 / 재무관리논총 12 (1) : 183 ~ 213

[학술지(정기간행물)] - 홍미영 / 2011 / 여행업 주가지수와 거시경제변수 간의 관계에 관한 연구 / 대한경영학회지 24 (5) : 2811 ~ 2826

[학술지(정기간행물)] - Apergis, N. / 2002 / Interest rates, inflation, and stock prices : The case of the athens stock exchange / Journal of Policy Modeling 24 (3) : 231 ~ 236

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

감형규

소속기관 청운대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 경제학

논문수 5 이용수 1,622

신용재

소속기관 한경대학교

주요연구분야 사회과학 > 경영학 사회과학 > 경제학

논문수 14 이용수 2,139

이 논문과 함께 이용한 논문

국제통화시장 환율변동과 주가지수 및 거시경제변수의 상호 연관성 : 한국과 미국 비교 분석

이윤복 , 백재승 대한경영학회지 2016 .10

유가와 KOSPI 간의 동시적· 동태적 상호구조

박해선 , 이상직 산업경제연구 2016 .02

자본주의에 대한 M. 셸러의 가치철학적 비판 연구

금교영 철학논총 2015 .04

Relationship between Changes in Oil Price and the Global Stock Market Performance

Pa , k , Seong Bin 외 3명 국제회계연구 2014 .10

신고전학파 경제 이론의 수행성 : 국가의 경제 자유화와 경제성장 연구

홍아성 , 강정한 사회와이론 2014 .05

최근 본 자료

전체보기

UCI(KEPA) : I410-ECN-0101-2017-324-001991551

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (19)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

이 논문과 함께 이용한 논문

최근 본 자료

댓글(0)