투자자 유형별 거래행태와 시장 변동성: KRX 유가증권시장을 중심으로

WUMING; 옥기율

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자료유형: 학술저널

저자정보: WUMING 옥기율

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제20권 제5호

발행연도: 2018.1

수록면: 2,473 - 2,483 (11page)

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본 연구에서는 KRX 유가증권시장 전체의 개별 투자자, 기관 투자자, 외국인 투자자들의 거래활동이 시장 변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 특히, 투자자들의 매수 주문불균형과 매도 주문불균형이 시장 변동성에 비대칭적으로 영향을 미치는 지를 분석한다. 이러한 관계를 실증 분석하기 위하여 선형회귀모형과 분위수 회귀모형을 사용하였다. 실증 분석 결과는 다음과 같다. 분위수 회귀모형과 선형회귀모형으로 분석한 결과, 시장 전체에서 개인투자자의 매수(매도) 주문불균형이 클수록 시장 변동성은 증가한다. 둘째, 분위수가 높을 때에만 시장 전체에서 기관투자자의 매수(매도) 주문불균형과 시장 변동성은 유의한 양(+)의 관계를 가진다. 셋째, 유가증권시장 전체에서 외국인투자자의 매도 주문불균형이 클수록 시장 변동성은 증가한다. 하지만 외국인투자자의 매수 주문불균형은 시장 변동성과 유의한 관계를 가지지 않는다. 마지막으로, 분위수 회귀모형과 선형회귀모형으로 분석한 결과를 비교하면, 분위수가 낮을(높을) 때 주문불균형의 계수값은 선형회귀모형의 계수값 보다 작기에(크기에) 선형회귀모형으로 추정 시 주문불균형이 시장 변동성에 미치는 영향을 과대(과소) 추정한다는 것을 알 수 있다. 본 연구는 분위수 회귀모형으로 유가증권시장 전체의 투자자 유형별 매수와 매도 주문불균형이 시장 변동성에 비대칭적인 영향을 미치는 지를 분석하였다는 데에 있어 학술적 의의를 가진다.

#investor types #buy imbalance #sell imbalance #quantile regression.

참고문헌 (20)

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Chen, Z. / 2013 / Does foreign institutional ownership increase return volatility? Evidence from China / Journal of Banking and Finance 37:660~669

Chordia, T. / 2002 / Order imbalance, liquidity, and market returns / Journal of Financial Economics 65:111~130

Daigler, R. T. / 1999 / The impact of trader type on the futures volatility-volume relation / Journal of Finance 54:2297~2316

정대성 / 2014 / KOSPI200 일중 점프에 대한 변동성지수의 정보효과 / Journal of The Korean Data Analysis Society 16(4):2011~2020

Kittiakarasakun, J. / 2012 / The impact of trades by traders on asymmetric volatility for Nasdaq 100 index futures / Managerial Finance 38:752~767

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이 논문의 저자 정보

WUMING

소속기관 부산대학교 경영학과

주요연구분야 자연과학 > 수학·통계학

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옥기율

소속기관 부산대학교

주요연구분야 자연과학 > 수학·통계학

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