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저자정보
저널정보
경성대학교 산업개발연구소 산업혁신연구 산업혁신연구 제32권 제2호
발행연도
2016.1
수록면
71 - 96 (26page)

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본 연구는 회사채 신용등급 상승과 하락변경 기업의 변경공시 이전과 이후의 장기주식수익률과 재무특성들을 조사하여 다음의 실증결과를 발견한다. 첫 번째, 신용평가회사의 “뒷북강등” 논란을 지지하는 실증결과를 발견한다. 신용등급이 하락 변경되기 이전부터 해당기업의 주가는 하락하고, 신용등급상승 집단에 비해 신용등급변경 전년도에 이미 재무상황 악화가 의심된다. 즉, 기업의 경영상황이 악화되고 주식시장이 이를 반영한 이후에 신용평가회사들이 신용등급을 하향시키는 것으로 투자자들에게 보일 것이다. 신용등급 상승기업의 경우, 변경공시 이전에 주가가 상승하는 현상이 뚜렷하게 관측되지 않아, 투자자들이 신용등급 상승에 대해서는 신용평가회사의 뒤늦은 변경으로 인지하지는 않을 것이다. 두 번째, 신용등급 하향공시에 부정적인 주가반응이 공시이후 2년간 지속된다. 흥미로운 현상은 신용등급 하향 공시이전에 이미 상당한 음(-)의 초과수익률이 실현되었음에도 공시이후 장기간동안 부정적인 주식성과가 지속된다는 점이다. 반면에 신용등급 상승변경 공시반응에 대한 긍정적인 반응은 분명히 나타나지 않았으며, 변경공시 이후 장기주식성과 또한 유의한 반응이 발견되지 않는다.
#신용평가회사 #신용등급변경 #장기주식성과 #뒷북강등 #지연반응 #rating agency #change of bond ratings #under-reaction #long-run stock performance #slowness in rating adjustments

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참고문헌 (26)

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강경훈 / 2015 / 국내 회사채 시장의 등급인플레이션 분석 / 한국증권학회지 44(1):221~245 dbpia 김문태 / 2006 / 회사채 신용등급의 이익조정 통제효과 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 35(5):45~74 dbpia 김문현 / 2013 / 신용등급의 주가관련성 연구 / 산업혁신연구 29(4):171~192 dbpia 류두원 / 2013 / 시장경쟁은 회사채 신용등급 변경공시에 따른 주식가격반응에 어떠한 영향을 주는가? / 경영학연구 42(4):929~957 dbpia 박영규 / 2008 / 이익의 질과 현금흐름이 회사채 신용등급 결정에 미치는 영향력 분석 / 금융연구 22(3):77~102 google schola

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