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자료유형
학술저널
저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제28권 제2호
발행연도
2020.1
수록면
263 - 296 (34page)

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The dividend month premium is the phenomenon that firms have abnormal returns in predicted dividend month. This study aims to examine the dividend month premium in the Korean stock market, using common stocks listed on the KOSPI and KOSDAQ from January 1999 to December 2016. Abnormal returns are estimated using the following asset price models: capital asset pricing model, Fama-French three-factor model and the Fama-French-Carhart four-factor model. This study finds positive abnormal returns in predicted dividend months, and even for the within-firm portfolio that buys stocks in the predicted dividend months and sells the same stocks in other months. The price impact and the subsequent reversals are greater with lower liquidity and higher dividend yield, implying that the price pressure from dividend-seeking investors affects this dividend month premium. Also, the risk-adjusted returns with the pre-declaration stock are smaller compared to the post-declaration stock, suggesting the necessity to improve the cash dividend policy of post-declaration for market efficiency.

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Amihud, Y. / 2002 / Illiquidity and stock returns : Cross-section and time-series effects / Journal of Financial Markets 5(1):31~56 google schola Amihud, Y. / 1986 / Asset pricing and the bid-ask spread / Journal of Financial Economics 17(2):223~249 google schola Arnott, R. D. / 2003 / Surprise! Higher dividends= higher earnings growth / Financial Analysts Journal 59(1):70~87 google schola 백복현 / 2012 / 연간이익공시 시점에 대한 연구 / 회계학연구 37(4):253~293 google schola Baker, M. / 2004 / A catering theory of dividends / The Journal of Finance 59(3):1125~1165 google schola

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