주식 가치평가요인이 외부자금조달에 미치는 영향

김현석

doi:10.17287/kmr.2021.50.4.959

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김현석 (Yonsei University)

저널정보: 한국경영학회 경영학연구 경영학연구 제50권 제4호

발행연도: 2021.8

수록면: 959 - 980 (22page)

DOI: 10.17287/kmr.2021.50.4.959

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This paper investigates the effect of equity valuation on external financing of firms listed on Korea stock exchange over the period 2000-2016. To do so, I use the methodology of Rhodes–Kropf et al. (2005), which breaks down the market to book ratio (M/B) into three components; long-run value to book (LVTB), firm specific error (FSE) and time-series sector error (TSE). I find that both long-run growth opportunities (LVTB) and two misvaluation factors (FSE and TSE) have a significantly positive effect on stock issuance, but not on debt issuance, implying that managers make decisions to implement a seasoned equity offering (SEO) when the firm has a long-term growth opportunity, or when the equity or the industry is overvalued. Managers often issue stocks for long-term growth opportunities to meet their investment needs (or to repay their debt obligations), while strategically issue stocks at the time their company or their industry is hot.

#Equity Valuation #Growth Opportunity #External Financing

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Almeida, H. / 2010 / Financing frictions and the substitution between internal and external funds / Journal of Financial and Quantitative Analysis 45(3):589~622

Almeida, H / 2010 / Measurement errors in investment equations / Review of Financial Studies 23(9):3279~3328

Badertscher, B. A. / 2011 / Overvaluation and the choice of alternative earnings management mechanisms / The Accounting Review 86(5):1491~1518

Baker, M. / 2003 / When does the market matter? Stock prices and the investment of equity-dependent firms / Quarterly Journal of Economics 118(3):969~1005

Baker, M. / 2002 / Market timing and capital structure / Journal of Finance 57(1):1~32

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