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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
박진모 (울산대학교)
저널정보
경남대학교 산업경영연구소 지역산업연구 지역산업연구 제43권 제3호
발행연도
2020.1
수록면
151 - 167 (17page)

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경영자는 외부자에 비해 정보우위에 있기 때문에 이들이 제공하는 예측정보는 자본시장에서정보이용자들에게 유용한 정보 원천으로서의 역할을 하는데, 최근에는 경영자가 전략적인 선택에 의해 예측정보를 낙관적 또는 비관적으로 제공하는 행태를 보인다는 증거들이 제시되고 있다. 그리고 대주주 등의 주식담보대출은 개인적인 의사결정 행위이지만 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 보고되고 있으며, 담보대출을 시행한 대주주 등은 주가 하락 시 발생하게 되는 마진콜에 의한 리스크를 회피하기 위해 기업에 영향력을 행사하여 주가를 일정 수준 이상으로 유지하도록 하는 유인을 갖는다. 이에 본 연구에서는 경영자가 예측정보를 전략적 선택에 의해 과대 또는 과소하게 예측하는 행태가 이러한 목적을 달성하는데 활용될 가능성을 검토해 보았다. 본 연구에서는 2011년부터 2017년 동안 공정공시로 제공된 영업실적(매출액/영업이익)에 대한 예측정보와 실제 영업실적과의 차이인 예측편의와 주식담보대출(시행 여부 및 담보로 제공된주식 비율) 간 관련성을 분석하였다. 분석결과, 주식담보대출이 경영자 예측정보 중 매출액의 예측편의와는 관련성이 없으나, 영업이익에 대한 예측편의와는 유의한 양(+)의 관계를 보이는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 주식담보대출이 있는 기업의 경우 경영자가 영업이익의 예측 시낙관적으로 예측정보를 제공함을 의미하는 것으로, 주식담보대출이 기업의 공시정책에 영향을미칠 가능성을 시사하는 결과이다. 본 연구는 주식담보대출에 대한 연구가 활발하지 않은 상황에서 주식담보대출이 기업의 공시정책에 영향을 미칠 수 있다는 점을 보였다는 점에서 공헌점을 갖는다. 다만 경영자 예측정보 공시와 주식담보대출 공시를 동시에 활용하여 분석함에 따라 분석에 사용된 표본 수(주식담보대출표본 70여개)가 제한적이어서 다양한 분석을 시도하지 못하여 강건한 결과를 얻지 못했다는 한계점이 있다.
#경영자 예측정보 #예측편의 #주식담보대출 #자발적 공시

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Healy, P / 2001 / Information asymmetry, corporate disclosure, and the capital markets / Journal of Accounting and Economics 31(13):405~440 google schola Hurwitz, H / 2018 / Investor sentiment & management earnings forecast bias / Journal of Business Finance and Accounting 45(1-2):166~183 google schola Kao, L / 2004 / The agency problems, firm performance and monitoring mechanisms : The evidence from collateralised shares in Taiwan / Corporate Governance An International Review 12(3):389~402 google schola King, R / 1990 / Expectations adjusted via timely management forecasts; review, wynthesis, and Suggestions for future research / Journal of Accounting Literature 9:113~144 google schola Ksznik, R / 1999 / On the association between voluntary disclosure and earnings management / Journal of Accounting Research 37(1):57~81 google schola

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