스페인 주식시장과 한국 주식시장의 상호 미치는 영향에 관한 실증적 연구

임병진

doi:10.31203/aepa.2023.20.2.001

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자료유형: 학술저널

저자정보: 임병진 (영남대학교)

저널정보: 아시아.유럽미래학회 유라시아연구 유라시아연구 제20권 제2호

발행연도: 2023.6

수록면: 1 - 16 (16page)

DOI: 10.31203/aepa.2023.20.2.001

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본 연구에서는 2018년 1월 5일부터 2022년 11월 24일까지 스페인 주식시장과 한국 주식시장을 대표하여 나타내는 256개의 스페인 주가지수가 한국 주가지수 주간 시계열 자료를 사용하여 한국 주식시장과 스페인 주식시장에 상호 미치는 영향에 관한 실증적인 연구를 하였다. 문헌적인 연구방법으로 스페인과 한국의 주가지수에 관한 기존의 연구를 검토하였고. 실증적인 연구방법으로 연구에사용할 시계열의 안정성 여부의 판정을 위한 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 단위근 검정, 한국과스페인 지수 간의 장기적이며 안정적인 관계 존재의 여부 판정을 위한 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 공적분(cointegration)검정, 변수 간의 상호 영향력 분석을 위한 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 VAR 모형을 이용한 예측오차의 분산분해기법과 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 충격반응 분석 및 한국 주가지수와 스페인 주가지수의 Granger Causality 검정으로 실증분석을 하였다. 스페인 주식시장과 한국 주식시장의 주간 시계열 자료의 모든 분석은 Eviews version 7.0을 통해 수행하였다. 한국 주가지수와 스페인 주가지수에 관한 연구의 중요한 결과들을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 주간 자료 수준변수에 대한 안정성 검정 결과는 불안정적으로 나타났다. 둘째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 주간 자료 차분변수 자료에 안정성 검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수의 주간 자료의 수준변수 간 공적분 관계가 존재하지 않는 것으로 나타났으나 차분변수는 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, 스페인 주가지수와 한국 주가지수 주간 시계열 자료 간의 상관관계는 0.086623으로 약한 양의 상관관계가 있는 것으로 나타났나 KOSPI와 IBEX는 서로 어느 정도 영향을 미칠 수는 있으나 상대적으로 약한 관계임을 시사하는 결과이다. 상관관계가 낮다고 하여 Granger(1969)의 그랜저 인과관계(Granger Causality)가 없는 것은 아니다. 다섯째, 한국 주가지수 분산분해에서 한국 주가지수의 변화는 한국 주가지수 자체의 내재적 변화가 95.23% 이상을 설명하고 있고, 스페인 주가지수의 설명력은 4.77% 미만을 설명하고 있다. 반면에 스페인 주가지수 분산분해에서 스페인 주가지수의 변화는 스페인 주가지수자체의 내재적 변화가 61.99%이상을 설명하고 한국 주가지수의 설명력은 38.44% 이상을 설명하고 있다. 여섯째, 스페인 주가지수 변화는 한국 주가지수 변화에 1% 유의수준에서 그레인저 인과관계가 있는 것으로 나타났다. 즉, 스페인 주가지수 변동이 한국 주가지수 변동에 인과적 영향을 미친다는 것을 의미한다. 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 연구의 한계점으로는 다양하고 충분한 데이터가 없다는 것이다. 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 상호 미치는 영향을 세밀하게 분석하려면 주가지수 자료 외에 다양한 자료로 분석을 해야 만이 정확한 분석이 가능하다. 현재까지 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 주가지수 자료 외에 다양한 자료가 없어서 스페인 주가지수와 한국 주가지수 자료를 사용하여 분석하였다. 그러나 향후 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 다양한 자료가 제공된다면 다양한 자료를 이용하여 세밀한 스페인 주식시장과 한국 주식시장에 관한 연구가 계속되어야 할 것으로 판단된다.

This article examine on the mutual influence between Spanish stock index(IBEX) and Korean stock index(KOSP!) in South Korea. This study used 256 Spanish stock indices and Korean stock indices from January 5, 2018 to November 24, 2022 to analyze the mutual effect between the Korean and Spanish stock markets. The analysis was conducted using weekly time series data of the Korean stock index. A literature review was also conducted to supplement the empirical research method. The stability of the time series was determined using a unit root test on the Spanish and Korean stock indices, while a cointegration test was used to determine the existence of a long-term and stable relationship between the two variables. The study also employed the variance decomposition method of prediction error using a VAR model of Korean and Spanish stock indices, impact response analysis of Korean and Spanish stock indices, and Granger causality test of Korean and Spanish stock indices for mutual influence analysis between variables. All the weekly time series data analyses of the Spanish and Korean stock markets were performed using Eviews version 7.0. The important results of the study on the Korean and Spanish stock indices are summarized as follows. The study yielded several important results. Firstly, stability tests for the level variables of the Spanish and Korean stock indices showed instability, whereas stability was observed for the difference variable data. Secondly, cointegration was found to be absent between the level variables of the Spanish and Korean stock indices, but a stable cointegration relationship was identified for the difference variables. Thirdly, the correlation between the weekly time series data of the Spanish and Korean stock indices was weakly positive, with a value of 0.086623, although a low correlation does not necessarily indicate the absence of Granger causality. Fourthly, the variance decomposition analysis showed that changes in the Korean stock index accounted for more than 95.23% of its inherent changes, with less than 4.77% of the explanatory power attributed to the Spanish stock index. Conversely, changes in the Spanish stock index explained over 61.99% of its intrinsic changes, with more than 38.44% of the explanatory power attributed to the Korean stock index. Finally, the study found that changes in the Spanish stock index had a Granger causal relationship with changes in the Korean stock index at a significance level of 1%, implying that fluctuations in the Spanish stock index have a causal effect on the Korean stock index's fluctuations. A limitation of the study conducted on the Spanish and Korean stock markets is the insufficient availability of diverse data. In order to conduct a thorough analysis of the mutual impact between these two markets, it is essential to consider and analyze various data sources beyond stock index data. Unfortunately, thus far, there has been a lack of available data beyond stock indices for both markets. Therefore, the analysis was limited to the use of the Spanish and Korean stock index data. However, if various types of data on these markets become available in the future, it would be crucial to conduct a more detailed analysis utilizing such data to gain a comprehensive understanding of the Spanish and Korean stock markets.

#스페인 주가지수 #한국 주가지수 #시계열분석 #공적분 #Granger 인과관계 #분산분해 #Spanish stock index #Korean stock index #time series analysis #cointegration #Granger causality #variance decomposition.

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