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학술대회자료
저자정보
김나래 (서울대학교) 오형식 (서울대학교)
저널정보
대한산업공학회 대한산업공학회 추계학술대회 논문집 2010년 대한산업공학회 추계학술대회 논문집
발행연도
2010.11
수록면
272 - 279 (8page)

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옵션 시장은 음의 변동성이 위험 프리미엄(negative volatility risk premium)을 갖는다고 알려져 있다. 그러나 옵션 시장이 변동성 위험(volatility risk)을 갖는다는 일련의 견해와는 달리 주식 시장의 변동성 위험에 대해서는 알려진 바가 적다. 본 논문에서는 코스피200 지수 옵션의 제로-베타 스트래들 수익률(zero-beta straddle retum)을 변동성 위험의 척도(proxy)로 사용하여 주식 수익률과의 관계를 살펴보고자 한다.
분석 결과, 제로-베타 스트래들 수익률은 상대적으로 시가총액이 큰 기업의 수익률에 비해 시가총액이 작은 기업의 수익률을 설명하는데 더 크게 공헌한다. 이 결과는 시가총액이 작은 기업(소규모 기업)의 수익률을 실제보다 낮게 예측하는 CAPM의 이상 현상(size anomaly)이 CAPM에서 고려하지 않은 주식의 변동성 위험(제로-베타 스트래들 수익률)에서 기인할 수 있음을 시사한다.

목차

Abstract
1. Introduction
2. Data
3. Procedure
4. Empirical results
5. conclusion
Referneces

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