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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
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저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제44권 제5호
발행연도
2015.12
수록면
855 - 885 (31page)

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Fama and French(1993)의 3요인 모형(FF 모형)은 단일요인 모형인 CAPM으로는 잘 설명되지않는 주식시장의 이상현상들을 전반적으로 잘 설명하여 자본비용의 추정, 비정상수익률의 측정,포트폴리오의 성과평가 등에 폭넓게 사용되어 왔다. 그러나 발생액 이상현상 등과 같이 FF 모형으로도 잘 설명되지 않는 이상현상들이 보고되어 왔다. 이에 대해서 Chen et al.(2011)은 대안적인 3요인 모형(CNZ 모형)을 제안하였고 기존의 FF 모형으로 잘 설명되지 않는 이상현상들이 그들의 대안적인 CNZ 모형에 의해서 보다 잘 설명될 수있다고 주장하였다. 본 논문에서는 한국주식시장을 대상으로 기존에 알려진 이상현상들에 대해서 종합적으로 살펴보고 이러한 이상현상들을 설명하는 데 가장 적합한 다요인모형은 무엇인지 FF 모형과 CNZ 모형을 중심으로 검증하였다. 실증분석 결과, 상당수의 이상현상들은 소규모 기업 효과에 의한 것으로 나타났고 이에 대한 다요인모형의 설명력 검증 결과, CNZ 모형이 FF 모형에 비하여 전반적으로 설명력이 높은 것으로 나타났다.
#CNZ Model #FF 모형 #FF Model #GRS 검정 #CNZ 모형 #GRS F-test #Market Anomaly #Multifactor Model #다요인모형 #시장이상현상

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