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논문 기본 정보

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저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제14권 제4호
발행연도
2015.1
수록면
89 - 113 (25page)

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본 연구는 중국시장을 중심으로 아시아 5개국 주식시장(인도네시아, 한국, 필리핀, 태국, 인도)간의 변동성 전이현상을 분석하였다. 이변량 FIGARCH-DCC(dynamic conditional correlation) 모형을 이용하여 변동성 장기기억 특성을 분석하고 나아가 최근의 글로벌 금융위기가 아시아 주식시장 변동성 전이현상에 어떠한 영향을 주는지를 분석하였다. 실증 분석결과를 살펴보면 다음과 같다. 첫째, 아시아 주식시장에 변동성 장기기억 특성이 존재하는 것을 발견하였다. 이러한 장기기억의 존재는 시장 정보가 주식가격 변동성에 즉각 반영되지 않고 서서히 반영되는 것을 의미한다. 둘째, 중국과 아시아 주식시장간의 DCC 상관계수 값이 유의적으로 나타났다. 이는 중국 주식시장이 인근 아시아 국가들에게 주식시장에도 영향을 주고 있는 것으로 판단된다. 셋째, 글로벌 금융위기 이후에 모든 주식 포트폴리오 조합에서 상관계수 값이 높아지는 것을 알 수 있었다. 이는 글로벌 금융위기가 아시아 주식시장간의 동조화를 유발하고 있는 것을 알 수 있었다. 이러한 동조화 현상으로 인하여 최근의 금융위기와 같은 체계적 위험(systematic risk)이 증가되는 것을 알 수 있었다. 이러한 체계적 위험을 줄이기 위해서는 아시아 각국 금융시장 당국의 협조와 체계적 위험을 최소화하는 리스크 관리가 중요한 것으로 판단된다.
#장기기억 #변동성 전이현상 #아시아 주식시장 #글로벌 금융위기 #이변량 FIGARCH-DCC 모형 #Long Memory #Volatility Spillover Effect #Asian Stock Markets #Global Financial Crisis #Bivariate FIGARCH-DCC model.

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참고문헌 (43)

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김지혜 / 2012 / 변동성 전이효과의 비대칭성에 관한 연구:미국과 한국․중국 주식시장을 중심으로 / 국제경제연구 18(1):111~130 google schola Giraitis, L. / 2003 / Rescaled Variance and Related Tests for Long Memory in Volatility and Levels / Journal of Econometrics 112:263~294 google schola Kasman, A. / 2009 / Dual Long Memory Property in Returns and Volatility : Evidence from the CEE Countries’ Stock Markets / Emerging Market Review 10:122~139 google schola Kang, S. H. / 2010 / Long Memory Volatility in Chinese Markets / Physica A 389:1425~1433 google schola Lo, A. / 1991 / Long-Term Memory in Stock Market Prices / Econometrica 59:1279~1313 google schola

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