국내주식시장 수익률 변동성 추정 및 변동성 전이효과: 코로나19, 메르스, 신종플루 기간을 중심으로

남영진; 김재혁; 조하현

doi:10.22558/jieb.2022.6.35.3.421

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저자정보: 남영진 (연세대학교) 김재혁 (연세대학교) 조하현 (연세대학교)

저널정보: 한국산업경제학회 산업경제연구 산업경제연구 제35권 제3호(통권 제161호)

발행연도: 2022.6

수록면: 421 - 458 (38page)

DOI: 10.22558/jieb.2022.6.35.3.421

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본 연구에서는 팬데믹(코로나19, 메르스, 신종플루) 시기에 국내주식시장 수익률의 변동성이 확대될 것이라는 가정하에 변동성 모형을 바탕으로 국내주식시장 수익률의 변동성을 추정하고 이와 함께 타 시장(환율시장, 금 시장)과 주식시장 간의 변동성 전이효과도 살펴보았다.
또한, 팬데믹 별로 추정된 조건부분산(변동성)의 수준을 경제위기(글로벌 금융위기, IMF) 시기의 조건부분산과 비교하여서 팬데믹이 주식시장수익률의 변동성에 미치는 영향이 경제위기와 유사한지 또는 이를 상회하는지를 살펴보았다.
그 결과, 코로나19 시기의 경우 메르스와 신종플루에 비해서 코스피수익률과 코스닥수익률의 변동성에 미치는 영향이 크고, 큰 변동성이 확대 · 유지되는 시기로 나타났다. 또한, 코로나19 시기의 변동성은 경제위기 때와 유사하거나 상회하는 것으로 나타나 현재진행형인 코로나19가 국내주식시장 수익률의 변동성에 큰 영향을 주는 요인인 것을 도출하였다.
따라서, 종식되지 않고 변이 바이러스 등이 확산하며 장기화 되고 있는 코로나19 시기 동안 시장 안정화 및 활성화 정책을 선제적으로 시행하여 국내주식시장에 미치는 영향을 최소화하는 것이 필요하다.

#주식시장수익률 #조건부분산 #변동성 전이효과 #코로나19 #메르스 #신종플루 #Stock Market Returns #Conditional Variance #Volatility Spillover Effect #COVID-19 #MERS #H1N1

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