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본 연구는 2011년 1월부터 2018년 12월까지 연구기간 동안 환태평양 지역의 7개 주요 국가(i.e., 호주, 중국, 홍콩, 일본, 한국, 뉴질랜드)의 주식과 국채 시장 간 시간가변적인 동조화와 이것의 주요 결정변수를 실증분석 한다. 본 실증분석을 효과적으로 수행하기 위하여, 우리는 실현상관관계 추정법과 조건부분위회귀분석기법을 사용한다. 본 연구는 금융시장의 불확실성이 높을수록 환태평양 지역 주요 국가에서의 주식시장과 국채 시장 간 동조화는 낮아짐을 확인하였다. 이것은 시장의 불확실성과 두 자산시장 간의 낮은 동조화를 설명하는 ‘안전자산선호’ 가설을 지지한다. 또한, 본 연구는 이 지역에서 두 자산시장 간 동조화는 각국의 미래 경제적 상황에 대한 시장참여자의 기대가 낙관적일수록 시장동조화가 더 높아진다는 실증적 결과를 제시한다. 이러한 결과는 미래경제상황에 대한 투자자의 낙관적인 기대는 보다 위험이 높은 주식자산에 대한 투자를 더 선호함을 설명하는 ‘부의 효과’가설을 효과적으로 지지한다. 흥미롭게도, 본 연구는 이 지역 주요 국가의 주식과 국채시장 간 동조화를 설명하는 각 변수의 설명력은 두 자산시장동조화의 수준(종속변수)의 차이에 따라 상이하게 나타나는 비선형성 효과를 실증적으로 규명한다.
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참고문헌 (25)
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최돈승 / 2016 / 국가 간 금융시장의 자유화 및 통합이 경제성장에 미치는 영향 / 국제경영리뷰 20(1):219~243
European Central Bank / 2008 / The growing importance of the Asia-Pacific region / Speech by Jean-Claude Trichet, Press conferences
Lee, H. / 2017 / What drives dynamic comovements of stock markets in the PacificBasin region? A quantile regression approach / International Review of Economics and Finance 51:314~327
Standard & Poor / 2012 / Global Stock Markets Factbook and Supplemental Data Sifima / Capital markets fact 2019:33~41
Bekaert, G. / 2001 / Emerging equity markets and economic development / Journal of Development Economics 66:465~504
European Central Bank / 2008 / The growing importance of the Asia-Pacific region / Speech by Jean-Claude Trichet, Press conferences
Lee, H. / 2017 / What drives dynamic comovements of stock markets in the PacificBasin region? A quantile regression approach / International Review of Economics and Finance 51:314~327
Standard & Poor / 2012 / Global Stock Markets Factbook and Supplemental Data Sifima / Capital markets fact 2019:33~41
Bekaert, G. / 2001 / Emerging equity markets and economic development / Journal of Development Economics 66:465~504
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