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본 연구는 2010년 1월부터 2023년 12월까지의 3.453 거래일에 대하여 KOSPI에 상장되어 있는 801개의 기업들 중 유상증사와 무상증자를 시행한 기업들을 대상으로, 증자로 인한 주주의 부의 가치의 변화와 경영자와 정보의 비대칭성으로 인한 기업의 위험요인의 변화를 분석하고 있다.
본 연구의 실증분석으로 얻을 수 있는 결과는 다음과 같다.
첫째, 유상증자의 비율이 높아질수록 투자자의 보유기간 초과수익률은 낮아지는 것으로 나타난 반면, 기업의 무상증자 비율과 보유기간 초과수익률 간에는 유의미한 (+)의 관계가 나타났다. 유상증자의 유형에서는 일반공모 방식과 3자배정 방식의 유상증자 비율과 초과수익률 간에 유의미한 (-)의 관계가 나타났으며, 주주배정 방식의 유상증자의 경우에는 유의성이 나타나지 않았다. 둘째, 기업의 유상증자 비율과 기업위험 간에는 유의미한 (+)의 관계가 나타나고 있는 반면, 무상증자 비율은 기업위험과 유의미한 관계가 나타나지 않았다. 그리고 유상증자로 인하여 높아진 위험요인, 즉 주가의 급락확률은 초과수익률에 (-)의 영향을 미치고 있었다. 유상증자의 유형에서는 일반공모와 3자배정 방식의 유상증자에서 이와 같은 경향이 나타났다. 셋째, 경영자의 실물적 이익조정의 가능성이 높아질수록 해당 기업의 유상증자는 증가하고 있었다. 이러한 경향은 일반공모 방식과 3자배정 방식의 유상증자에서 더 명확하게 나타났으며, 경영자의 실물적 이익의 조정 가능성이 높아질수록 무상증자와 주주배정 방식의 유상증자는 감소하고 있었다.
본 연구의 실증분석으로 얻을 수 있는 결과는 다음과 같다.
첫째, 유상증자의 비율이 높아질수록 투자자의 보유기간 초과수익률은 낮아지는 것으로 나타난 반면, 기업의 무상증자 비율과 보유기간 초과수익률 간에는 유의미한 (+)의 관계가 나타났다. 유상증자의 유형에서는 일반공모 방식과 3자배정 방식의 유상증자 비율과 초과수익률 간에 유의미한 (-)의 관계가 나타났으며, 주주배정 방식의 유상증자의 경우에는 유의성이 나타나지 않았다. 둘째, 기업의 유상증자 비율과 기업위험 간에는 유의미한 (+)의 관계가 나타나고 있는 반면, 무상증자 비율은 기업위험과 유의미한 관계가 나타나지 않았다. 그리고 유상증자로 인하여 높아진 위험요인, 즉 주가의 급락확률은 초과수익률에 (-)의 영향을 미치고 있었다. 유상증자의 유형에서는 일반공모와 3자배정 방식의 유상증자에서 이와 같은 경향이 나타났다. 셋째, 경영자의 실물적 이익조정의 가능성이 높아질수록 해당 기업의 유상증자는 증가하고 있었다. 이러한 경향은 일반공모 방식과 3자배정 방식의 유상증자에서 더 명확하게 나타났으며, 경영자의 실물적 이익의 조정 가능성이 높아질수록 무상증자와 주주배정 방식의 유상증자는 감소하고 있었다.
목차
요 약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 기존문헌 검토
Ⅲ. 모형 및 자료
Ⅳ. 분석결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (0)
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