기업의 신용등급 변화가 투자 효율성에 미치는 영향

신민식; 이재익

doi:10.55125/YBR.2018.02.55.1.37

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자료유형: 학술저널

저자정보: 신민식 (경북대학교) 이재익 (경북대학교)

저널정보: 연세대학교 경영연구소 연세경영연구 연세경영연구 제55권 제1호(통권 제107호)

발행연도: 2018.2

수록면: 37 - 72 (36page)

DOI: 10.55125/YBR.2018.02.55.1.37

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본 연구는 한국거래소에 상장된 기업을 대상으로 신용등급 변화가 투자 효율성에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 기업의 투자 효율성은 Biddle et al.(2009) 모형과 Chen et al.(2011) 모형으로 측정하였으며, 중요한 분석 결과는 다음과 같다.
기업의 신용등급 변화 중에서, 신용등급 하락은 투자 효율성을 감소시키지만, 신용등급 상승은 투자 효율성을 감소시키지 않는데, 이는 신용등급 하락과 상승이 투자 효율성에 비대칭적으로 영향을 미친다는 증거가 된다. 그리고 기업의 신용등급이 투자등급에서 투기등급으로 크게 하락하면 투자 효율성이 더 크게 감소한다. 이러한 결과는 기업의 신용등급이 하락하면 재무적 제약이 악화되어 투자 효율성이 감소함을 의미한다. 그리고 기업의 신용등급 변화 중에서, 신용등급 하락은 과잉투자 기업뿐만 아니라 과소투자 기업의 투자 효율성도 감소시키지만, 과잉투자 기업의 투자 효율성이 과소투자 기업보다 더 크게 감소시킨다.
결론적으로, 한국거래소에 상장된 기업의 신용등급 변화는 투자 효율성에 비대칭적으로 영향을 미친다. 즉, 경영자들은 신용등급 변화 중에서 신용등급 상승보다 하락에 더 민감하게 반응하여 투자 효율성을 비대칭적으로 변화시킨다. 이러한 연구 결과는 기업의 신용등급이 재무적 제약 변수로서 투자 효율성에 영향을 미칠 수 있는 새로운 변수라는 점을 인정하여 투자정책을 수립할 필요가 있음을 시사하며, 신용등급 변화와 투자 효율성 간의 관계에 관한 연구 문헌에 공헌할 것으로 기대한다.

#신용등급 변화 #투자 효율성 #과잉투자 #과소투자 #재무적 제약 #credit rating change #investment efficiency #overinvestment #underinvestment #financial constraints

참고문헌 (53)

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[학술지(정기간행물)] - 구재운 / 2007 / 한국 제조기업 투자의 금융요인에 대한 실증분석:자금조달순위가설과 잉여현금흐름가설을 중심으로 / 금융연구 12 (1) : 29 ~ 54

[학술지(정기간행물)] - 국찬표 / 2011 / 지배구조가 투자에 미치는 영향 : 과대 및 과소 투자기업을 중심으로 / 재무관리연구 28 (1) : 133 ~ 164

[학술지(정기간행물)] - 배한수 / 2013 / 기업지배구조가 과소투자에 미치는 영향 / 국제회계연구 (49) : 339 ~ 362

[학술지(정기간행물)] - 신민식 / 2013 / 기업의 부채만기가 과소투자 문제와 유동성위험의 맥락에서 레버리지에 미치는 영향 / 경영교육연구 28 (5) : 1 ~ 26

[학술지(정기간행물)] - Abel, A. / 1983 / Optimal investment under uncertainty / American Economic Review 73 : 228 ~ 233

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