재무곤경위험과 주식수익률

김인중; 김태규

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김인중 김태규

저널정보: 한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제18권 제1호

발행연도: 2016.1

수록면: 319 - 330 (12page)

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본 연구는 국내 주식시장에서 재무곤경 이례현상이 존재하는지를 조사하기 위해 Ohlson(1980)이 제안한 O-SCORE를 이용하여 재무곤경위험과 주식수익률 간의 관계를 분석하였다. O-SCORE를 기준으로 구성한 재무곤경위험 포트폴리오의 초과수익률은 재무곤경위험이 증가할수록 낮아지는 것으로 나타났다. CAPM, Fama-French 3요인 모형, Carhart 4요인 모형으로 위험을 조정한 후에도 재무곤경위험 포트폴리오의 알파는 재무곤경위험과 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 재무곤경위험이 개별 주식수익률에 미치는 영향을 조사하기 위해 실시한 Fama-MacBeth 횡단면 회귀분석에서도 O-SCORE의 회귀계수는 유의한 음(-)의 값으로 나타났다. Fama-French 3요인 및 Carhart 4요인 모형의 회귀계수를 분석한 결과 재무곤경위험이 높은 포트폴리오의 낮은 주식수익률은 위험요인으로 설명되기는 어려울 것으로 판단된다. 저가주식을 제외한 후에도 재무곤경위험 포트폴리오 분석과 Fama-MacBeth 횡단면 회귀분석의 결과는 유지되었다. 이러한 실증분석 결과는 국내 주식시장에도 재무곤경 이례현상이 존재한다는 추가적 증거를 제시하는 것으로 해석된다.

#재무곤경위험 #주식수익률 #이례현상 #규모효과 #BM효과. #Financial distress risk #Stock returns #Anomalies #Size effect #BM effect.

참고문헌 (21)

참고문헌 신청

Avramov, D. / 2009 / Credit ratings and the cross-section of stock returns / Journal of Financial Markets 12(3):469~499

Campbell, J. Y. / 2008 / In search of distress risk / Journal of Finance 63(6):2899~2939

Carhart, M. / 1997 / On persistence in mutual fund performance / Journal of Finance 52(1):72~82

Hsiang-Hui Chu / 2013 / Credit Rating Anomaly in the Taiwan Stock Market / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 42(3):403~441

Da, Z. / 2010 / Clientele change, liquidity shock, and the return on financially distressed stocks / Journal of Financial and Quantitative Analysis 45(1):27~48

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김인중

소속기관 홍익대학교

주요연구분야 자연과학 > 수학·통계학

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김태규

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주요연구분야 자연과학 > 수학·통계학

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