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논문 기본 정보

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학술저널
저자정보
저널정보
한국감정평가학회 감정평가학논집 감정평가학논집 제19권 제1호
발행연도
2020.1
수록면
125 - 163 (39page)

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본 연구에서 주택재개발사업의 사례는 미래의 불확실성에 따라 다양한 사업위험이존재하며, 경기침체 등에 따라 사업성 하락으로 사업추진이 오랫동안 표류하면서사업 기간을 확정하지 못하고 장기간 지연되고 있는 사업이다. 따라서, 본 연구에적용할 사업 가치 평가 방법으로는 연속시간 체계의 무한 만기 실물옵션인 S-M (Samuelson-Mckean) 모형이 적합한 분석기법이라 할 수 있다. 기본적으로 S-M 모형은 시간적 개념보다는 경제적으로 타당한 최적 임계점을 최적 개발 시점으로추정할 수 있다. 본 연구에서는 S-M 모형에 부동산의 사용가치를 반영하여 최적 분양시점을 추정하는 S-M(수정) 모형을 제안하였다. 이 모형으로 주택재개발사업의최적 분양시점을 산출한 결과, 기초자산가격이 최적 분양시점(임계점)보다 낮게 산출되었다. 또한, 이 모형의 결괏값을 NPV 모형과 비교ㆍ분석하였다. 결론적으로, 2016년 관리처분 당시 이 사업의 사업성이 낮아서 미래로 일정 기간 동안 분양시점을 연기하고 사업지연이 불가피한 것으로 산출되었다. 또한, 3년이 지나간 후2019년 분양 당시 S-M(수정) 모형으로 최적 분양시점을 산출한 결과, 기초자산가격의 상승과 전세가율 하락 등으로 사용가치를 하향 조정하는 경우 최적의 분양 시점(임계점)을 충족하지 못하였지만, 분양이 가능함을 확인할 수 있다.

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