기업의 환경위험과 공시품질

김유진

doi:10.18032/kaaba.2021.34.11.1915

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김유진 (하나은행)

저널정보: 대한경영학회 대한경영학회지 대한경영학회지 제34권 제11호

발행연도: 2021.11

수록면: 1,915 - 1,932 (18page)

DOI: 10.18032/kaaba.2021.34.11.1915

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코로나19 팬데믹 이후 기후위기 및 환경보호에 대한 관심이 커지고 있는 가운데, 본 연구에서는 환경위험이 기업의 공시품질에 미치는 영향에 대해 살펴본다. 환경위험은 기업가치에 부정적인 영향을 미치며 더 나아가 기업이 보고하는 재무정보의 투명성을 훼손시키는 것으로 보고된다. 이와 같은 환경위험과 재무정보 간의 관계는 기업의 공시품질과 연결하여 설명 가능하다.
먼저 기업의 환경위험이 미래 수익성, 기업가치, 신용등급 등과 같은 재무성과에 부정적인 영향을 미치기 때문에 이산화탄소 배출량 또는 에너지 소비량이 많은 기업은 그린워싱(greenwashing) 정책의 일환으로 외부이해관계자가 감지하기 어려운 이익조정 등의 방법을 활용하여 회계성과를 높게 보고할 유인을 가질 수 있다. 그리고 이익조정 등과 같은 경영자의 사적 의도가 개입되면서 회계이익의 질이 낮아진 기업에서는 공시 유인이 작아질 수 있다. 회계정보의 신뢰성이 높은 기업일수록 기업 외부 투자자와 내부 경영진 간에 존재하는 정보비대칭을 해소하려는 유인이 커지면서 기업의 자발적 공시활동이 활발해지기 때문이다. 따라서 본 연구에서는 환경위험이 기업의 공시품질에 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상한다.
2012년부터 2020년까지 국내 상장기업(KOSPI + KOSDAQ) 중 환경부의 국가온실가스 종합관리시스템(NGMS)에서 환경자료 수집이 가능한 기업을 대상으로 분석한 결과, 매출 단위당 온실가스 배출량 또는 매출 단위당 에너지 소비량이 많은 기업일수록 공정공시 빈도가 작은 것으로 나타난다. 이는 기업의 환경위험이 공시품질에 부정적인 영향을 미친다는 가설을 지지하는 결과이다.
본 연구는 환경위험이 공시품질을 저하시킨다는 실증의 결과를 제시함으로써 선행연구에서 주로 논의되어 온 기업의 재무성과, 재무정보의 투명성에 대한 환경위험의 영향에서 한 발짝 더 나아간다. 이를 통해 정책기관이 공시활동을 관리함에 있어 기업의 비재무정보인 환경위험을 고려해야 한다고 제언할 수 있다. 즉, 자본시장 내 정보비대칭을 축소시키는 역할을 하는 기업의 공시활동을 유도하기 위해 환경위험을 선제적으로 관리할 필요가 있겠다.

The whole world is fighting the unprecedented COVID-19 pandemic, and interest in climate crisis and environmental protection is growing rapidly. The belief that the rapid increase in the frequency of abnormal climate conditions (forest fire, drought, flood, etc.) caused by environmental destruction is the cause of infectious diseases such as COVID-19 is gaining ground [World Health Organization, 2021]. Focusing on the growing interest in firms’ environmental responsibility since the Covid-19 pandemic, this study examines the effect of environmental risk on corporate disclosure quality.
A number of previous studies report that a firm’s environmental risk has a negative effect on the firm value (Russo & Fouts, 1997; Konar & Cohen, 2001; Saka & Oshika, 2010; Busch & Lewandowski, 2017; Matsumura et al., 2014), and further undermines the transparency of financial information (Velte, 2019; Lemmaet al., 2020; Amin et al., 2021; Velte, 2021). This relationship between environmental risk and financial information can also be linked to the corporate disclosure quality. Firms with higher environmental risk are more likely to report less transparent accounting information (Velte, 2019; Lemmaet al., 2020; Amin et al., 2021; Velte, 2021), which may affect the firms’ incentives for disclosure. This is because the higher the reliability of accounting information, the greater the incentive to resolve information asymmetry between external investors and insiders, and the more active the voluntary disclosure activities (Lobo & Zhou, 2001; Xia & Lu, 2005). Therefore, I expect that the greate the environmental risk at the firm level, the lower the disclosure quality.
Using a sample of firms listed on the Korea Stock Exchange (KSE) and Korean Securities Dealers Automated Quotations (KOSDAQ) from 2012 to 2020, I find that environmental risk (a firm’s greenhouse gas emissions and energy consumption) has a negative effect on corporate disclosure quality. Specifically, firms with high carbon emissions per unit of sales or high energy consumption per unit of sales, that is, firms with high environmental risk, have lower disclosure quality. Therefore, I suggest that environmental risk factors of firms not only affect financial performance and transparency of financial information, but also negatively affect disclosure quality.
This study contributes to prior research by improving the understanding of the effect of environmental risk on management decision making. Specifically, I report the effect of environmental risk on corporate disclosure beyond the effect of environmental risk on financial performance and financial transparency, which have been discussed in previous studies. Therefore, I suggest that policymakers need to consider environmental risk, which are non-financial information of firms, in managing disclosure activities that play a role in reducing information asymmetry in the capital market. Specifically, it is necessary to preemptively manage corporate environmental risks to induce disclosure activities that play a role in reducing information asymmetry in the capital market.

#환경위험 #공시품질 #온실가스 · 에너지 목표관리제 #그린워싱 #Environmetal Risk #Disclosure Quality #Management of Targets for Greenhouse Gas and Energy #Greenwashing

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김연화 / 2009 / 공시품질의 효과에 관한 연구 / 회계정보연구 27(2):145~175

김유진 / 2020 / 쉬코노미 시대, 여성인력이 기업의 공시품질에 미치는 영향 : 공정공시 빈도를 중심으로 / 회계저널 29(4):201~232

나영 / 2014 / 공정공시와 자기자본비용의 관련성 / 회계학연구 39(1):1~42

손성규 / 2008 / 자율공시가 재무분석가 이익예측에 미치는 영향 / 회계정보연구 26(2):1~26

심호식 / 2010 / 지분율 괴리도와 공시 정보의 빈도 사이의 관계 / 회계학연구 35(4):39~74

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