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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
박종호 (포항공과대학교) 장봉규 (포항공과대학교)
저널정보
한국증권학회 한국증권학회지 한국증권학회지 제53권 제5호
발행연도
2024.10
수록면
489 - 524 (36page)

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본 연구에서는 투자비중 제약조건이 법률이나 정책 등으로 규제되어 미래에 바뀔 수 있는 상황에서의 연기금의 자산배분 문제를 다루었다. 연기금의 적립비율을 고려한 효용함수를 사용함으로써 자산과 부채 모두를 고려한 연기금 펀드매니저의 최적 자산배분을 구하였다. 정책적으로 투자비중 제약 변화의 효과를 자산배분안을 통해 측정하기 위하여, 정책변경 등가수익률(policy change equivalent Return; PCER)을 정의하였고 이에 대한 계산식을 도출하였다. 수치적 분석을 통해, 투자비중 제약조건의 변화와 시장상황의 변화에 따라 PCER이 큰 절대값으로 도출될 수 있음을 확인함으로써 투자비중 제약조건의 변화를 자산배분 시 고려하는 것이 중요할 수 있음을 보였다. 기술적으로는, 펀드매니저의 최적투자전략과 효용에 대한 가치함수의 형태를 본 연구에서 일반적으로는 구하기 힘든 닫힌 해(Closed Form) 형태로 도출하였다는 점이 학술적 의의가 있다.
#Pension Fund #Funding Ratio #Investment Constraint Change #Dynamic Programming #Policy change equivalent Return #연기금 #적립비율 #투자 제약 #동적계획법 #정책변경 등가수익률

목차

Abstract
요약
1. 서론
2. 자산배분 모형
3. 수치적 함의
4. 결론
References

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