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본 연구는 KOSPI 200 주가지수옵션시장에서 Kang, Kim, and Yoon(2009)이 제기한 조정내재변동성(Adjusted Implied Volatility, AIV)의 실현변동성에 대한 예측성과를 평가하였다. 조정내재변동성은 투자자가 위험회피적이거나 또는 기초자산의 수익률이 정규분포를 따르지 않더라도 적용 가능한 변동성 추정치이기 때문에, 변동성위험프리미엄이나 점프위험프리미엄과 같은 추가적인 위험요인에 대한 프리미엄이 존재할 때에도 적용 가능하다는 장점을 가진다. 역사적 변동성, 모형독립내재변동성, BS 내재변동성과 비교했을 때, 조정내재변동성은 두 가지 면에서 미래 실현 변동성에 대한 향상된 설명력을 가지고 있음을 보였다. 조정내재변동성은 예측오차의 크기에서 가장 작은 값을 가졌으며, 단순/다중회귀분석 결과 유일한 불편추정치(unbiased estimator)임을 확인하였다.
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Ait-Sahalia, Y / 2000 / Nonparametric risk management and implied risk aversion / Journal of Econometrics 94 : 9 ~ 51
Andersen, T. / 2003 / Modeling and Forecasting Realized Volatility / Econometrica 71 : 579 ~ 625
Bakshi, G / 2006 / A theory of volatility spreads / Management Science 52 : 1945 ~ 1956
Bakshi, G. / 2003 / Stock return characteristics, skewness, and the differential pricing of individual equity options / Review of Financial Studies 16 : 101 ~ 143
Benzoni,L / 1998 / Pricing options under stochastic volatility : An econometric analysis,working paper
Andersen, T. / 2003 / Modeling and Forecasting Realized Volatility / Econometrica 71 : 579 ~ 625
Bakshi, G / 2006 / A theory of volatility spreads / Management Science 52 : 1945 ~ 1956
Bakshi, G. / 2003 / Stock return characteristics, skewness, and the differential pricing of individual equity options / Review of Financial Studies 16 : 101 ~ 143
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