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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국경제통상학회 경제연구 경제연구 제26권 제1호
발행연도
2008.1
수록면
45 - 65 (21page)

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이 논문은 KOSPI200지수옵션 내재변동성의 예측력에 대해 살펴보고 있다. 이론적으로는 내재변동성이 사후적인 실현변동성의 불편추정량인 것으로 받아들여지지만 이것을 실증적으로 규명하기 위한 내재변동성 예측회귀모형은 관찰 불가능한 변동성 위험프리미엄으로 인한 누락변수문제와 비동시적 마감거래로 인한 측정오차문제를 내포하고 있기 때문에 OLS추정상에 문제를 야기한다. 이 문제를 해결하기 위해 우리는 시간영역(time domain) 대신 주파수영역(frequency domain)에 기반한 예측회귀모형을 사용하였다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 국내지수옵션시장에서 내재변동성은 불안정한 장기기억과정을 가지고 있으며 실현변동성의 경우는 안정적인 장기기억과정도 가지고 있는 것으로 판단된다. 둘째, 이변량제약 GPH 추정치와 두 변동성 측정치를 이용한 회귀모형을 소폭 스펙트럴 최소자승추정법(Narrow Band Spectral Least Square)으로 추정한 결과, 두 변동성 측정치는 분수적 공적분관계가 성립하는 것으로 나타났다. 이것은 내재변동성이 실현변동성에 대해 장기적인 예측력이 존재한다는 것을 의미한다.
#내재변동성 #장기기억 #분수적 공적분 #GPH추정량 #NBLS #Implied volatility #long memory #fractional cointegration #GPH estimator #NBLS

목차

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참고문헌 (31)

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Andrew, D. W. K. / 2003 / A Bias-Reduced Log-Periodogram Regression Estimator for the Long Memory Parameter / Economtrica 71 : 675 ~ 712 google schola Bakshi, G. / 1997 / Empirical performance of alternative option pricing models / Journal of Finance 52 : 799 ~ 826 google schola Bandi, F. M / 2006 / Long memory and the relation between implied and realized volatility / Journal of Financial Econometrics 7 : 636 ~ 670 google schola Campbell, Lo / 1997 / The Econometrics of Financial Markets / Princeton Univ. Press google schola Canina, Linda / 1993 / The informational conten of implied volatility / Review of Financial Studies 6 : 659 ~ 681 google schola

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