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The purpose of this paper is to examine the price discovery function and spillover effectbetween stock index and stock index futures in major world markets. By using DCC-GARCHmodel of Engle(2000), this paper studies the volatility spillovers effect between spot returnand future return. The price discovery function of future turns out to be stronger than spotin Nasdaq100, Nikkei225, and Hangseng which means that future markets in general aremore efficient than spot markets while the Kospi 200 futures market is not. The empiricalresult shows that the market has dynamic conditional correlation. The spillovers effects ofU.S. stock markets appear to be the largest and it is smallest in the Korean stock market.
Therefore, the U.S. stock market is relatively efficient whereas the Korean market is not.
During a year period after Financial Crisis 2008, the spillovers indices showing volatility ofspot and futures in the S&P500 and the Nasdaq100 decline but in Nikkei225 and Hangsengmarkets, these spillover indices rise. After the abolishment of the option buying accountsystem, the spillovers effect between the Kospi200 index and index futures appears toincrease, but the futures' effect on spot return appears to decrease.
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Pesaran, H. Hashem / 1998 / Generalized Impulse Response Analysis in Linear Multivariate Models / Economics Letters 58(1):17~29
Tang, Gordon Y. N. / 2002 / Intraday and Intraweek Volatility Patterns of Hang Seng Index and Index Futures, and a Test of the Wait-totrade Hypothesis / Pacific-Basin Finance Journal 10:475~495
Theodossiou, P. / 1993 / Mean and Volatility Spillovers across Major National Stock Markets : Further Empirical Evidence / Journal of Financial Research 16:337~350
설성군 / 2014 / 통화 선물시장과 현물시장 간의 가격발견기능과 전이효과–선진국과 신흥국의 비교 / 선물연구 22(2):193~221
Yang, Jian / 2012 / Intraday Price Discovery and Volatility Transmission in Stock Index and Stock Index Future Markets : Evidence from China / Journal of Future Markets 32:99~121
Tang, Gordon Y. N. / 2002 / Intraday and Intraweek Volatility Patterns of Hang Seng Index and Index Futures, and a Test of the Wait-totrade Hypothesis / Pacific-Basin Finance Journal 10:475~495
Theodossiou, P. / 1993 / Mean and Volatility Spillovers across Major National Stock Markets : Further Empirical Evidence / Journal of Financial Research 16:337~350
설성군 / 2014 / 통화 선물시장과 현물시장 간의 가격발견기능과 전이효과–선진국과 신흥국의 비교 / 선물연구 22(2):193~221
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